Lima, Perú Informe de Clasificación

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Por otro lado, se consideran como aspectos positivos para la clasificación la experiencia de AIH en el sector en el cual participa, así como el posicionamiento alcanzado por sus principales subsidiarias, Cosmos y Neptunia, en el rubro de servicios logísticos y portuarios. También aporta favorablemente a la clasificación, la variedad de servicios ofrecidos por la Compañía, lo que le permite realizar ven- tas cruzadas entre sus subsidiarias. Asimismo, la clasifica- ción recoge las sinergias operativas entre estas últimas.

Asimismo, se considera importante que la Compañía cuen- te con un portafolio inmobiliario de terrenos (landbank) valorizado en US$208.89 millones, los cuales podrían ser vendidos para cubrir los requerimientos de liquidez de AIH en caso sea necesario o puestos en garantía de nuevas obligaciones financieras. La disponibilidad de dichos activos ayudaría a mitigar la baja generación de EBITDA y FCO, así como los ajustados niveles de cobertura de gastos financieros y servicio de deuda que registra la Compañía a la fecha de análisis. Sin embargo, debe seña- larse que el Comité de Clasificación considera que la venta de activos resulta en ingresos extraordinarios de liquidez que no forman parte de la operativa normal del negocio de la Compañía.

Como hecho de importancia, durante el año 2016 AIH implementó un plan de reducción de costos operativos,

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buscando eficiencias entre sus dos principales subsidiarias, Cosmos Agencia Marítima y Neptunia. Tras fusionar las áreas de contabilidad, finanzas y logística de ambas em- presas, AIH estima un ahorro aproximado de US$2 millo- nes. Los resultados de dicha fusión se ven reflejados en la reducción de la carga operativa durante el primer trimestre de 2017, lo cual deriva en una mejora del ratio de eficien- cia de gastos operativos sobre ingresos por la prestación de servicios. En línea con lo anterior, durante el primer tri- mestre de 2017, los gastos de ventas y de administración se reducen de manera importante: -29.39% y -28.86%, respectivamente, en relación al mismo periodo del año anterior.

Respecto a la Sociedad Aeroportuaria Kuntur Wasi (Con- sorcio Kuntur Wasi) y la Concesión del Aeropuerto Inter- nacional de Chinchero - Cusco, cabe indicar que el 02 de febrero de 2017, mediante Resolución Ministerial N°041- 2017 MTC/01 se aprobó el texto de la Adenda N°1 al Contrato de Concesión. No obstante, el 27 de febrero de 2017, a través del Oficio N°0813-2017-MTC/25, el Minis- terio de Transportes y Comunicaciones (MTC) notificó la suspensión en la entrega de los recursos al Consorcio Kuntur Wasi y de la suscripción de la Adenda N°1 de la Concesión, hasta que la Contraloría General de la Repúbli- ca emita su informe, condición que fue aceptada por el Consorcio Kuntur Wasi el 02 de marzo de 2017, fecha en la que este último firmó un Acta de Acuerdo con el MTC. Sin embargo, mediante Hecho de Importancia de fecha 22 de mayo de 2017, AIH comunicó que ha tomado conoci- miento a través de diversos medios periodísticos que el MTC ha decidido unilateralmente dejar sin efecto el “Con- trato de Concesión para la Construcción y Operación del Aeropuerto de Chinchero en Cusco” y su respectiva Aden- da N°1. Una vez que el Consorcio Kuntur Wasi sea notifi- cado formalmente de esta decisión, este evaluará las ac- ciones legales a seguir.

Finalmente, Equilibrium continuará monitoreando el des- empeño de las operaciones y la evolución de los principa- les indicadores financieros de la Compañía, así como el potencial efecto que tendría la caducidad del Contrato de Concesión del Aeropuerto de Chinchero sobre los resulta- dos de AIH.

Factores críticos que podrían llevar a un aumento en la clasificación:

- Indicadores de cobertura EBITDA sobre gastos financieros y servicio de deuda que alcancen sostenidamente niveles superiores a 1.00 veces.

- Mayor volumen de negocio que derive en un incremento sostenido de los ingresos por prestación de servicios y EBITDA.

- Reducción en el nivel de deuda financiera que resulte en una disminución importante del gasto financiero.

- Mejora importante del ratio de Deuda Financiera sobre EBITDA.

Factores críticos que podrían llevar a una disminución en la clasificación:

- Mayor dependencia en la venta de activos para el pago del servicio de deuda.

- Ajuste en los indicadores de liquidez.

- Deterioro en el ciclo de conversión de efectivo.

- Mayor deterioro en el indicador de Deuda Financiera sobre EBITDA.

- Mayor competencia en el sector logístico que derive en un deterioro de los márgenes del negocio.

Limitaciones encontradas durante el proceso de evaluación:

- Ninguna

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DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO

Generalidades

Andino Investment Holding S.A.A. fue constituida el 16 de julio de 2005 en la Provincia Constitucional del Callao. La Compañía en una Sociedad Anónima Abierta, que cotiza sus acciones en la Bolsa de Valores de Lima desde febrero de 2012. AIH y Subsidiarias son un conglomerado de empresas peruanas que atienten al sector de comercio exterior, ofreciendo servicios marítimos y logísticos a nivel nacional. Adicionalmente, la Compañía invierte capital en infraestructura portuaria y aeroportuaria median- te negocios de control conjunto.

Grupo económico

Al cierre de 2016 y marzo de 2017, Andino Invesment Holding S.A.A. es accionista de las siguientes subsidiarias:

Subsidiaria

Actividad

Económica

Porcentaje de

Participación

Neptunia S.A.

Servicios

portuarios y de almacenamiento