Caso Enron, una enseñanza de toda la vida para los profesionales contables

...

En otras palabras, los directivos tendían a mejorar los resultados poco a poco, dirigiéndose a un objetivo mayor. El progreso era lento y constante hasta que la compañía alcanzaba un punto en el que podía alejarse de sus competidores. “Los resultados revolucionarios no llegan a través de procesos revolucionarios”, dice Collins. “La revolución puede parecer que da resultados a corto plazo, pero existe un peligro a largo plazo. Si quieres conseguir un récord quince años o más, lo último que necesitas es una revolución “. El secreto de los resultados a largo plazo, afirma, es “la gente disciplinada que se compromete con el pensamiento disciplinado, lo que resulta en una acción disciplinada”. Lo cierto es que todas las organizaciones de éxito necesitan encontrar su propia mezcla de creatividad y control, revolución y evolución. Otra verdad es que lograr el equilibrio adecuado acaba con los directivos de más talento. La desaparición de Enron añade peso al argumento de que las organizaciones creativas y con tendencia al cambio son casi imposibles de gestionar a largo plazo.

Traducción: Ana Colmenarejo

Expansión 04/12/2001

El camino hacia la suspensión de pagos

La espiral que ha culminado con la suspensión de pagos de Enron –la mayor comercializadora de electricidad de Estados Unidos– y catorce de sus filiales tuvo su punto de partida el pasado mes de octubre. El presidente de la compañía, Ken Lay, desveló en aquella fecha, casi de pasada, que las cuentas del tercer trimestre del ejercicio presentaban un saneamiento extraordinario por importe de 1.200 millones de dólares (1.348 millones de euros o 224.288 millones de pesetas) debido a una serie de operaciones realizadas con filiales instrumentales. El anuncio puso en guardia a la comunidad de analistas, que enseguida empezó a hacer preguntas sobre la opaca red de compañías creadas por el anterior director financiero de la compañía, Andrew Fastow. Su verdadera función no era otra que sacar deuda del balance de la compañía. De hecho, según el expediente de suspensión de pagos de Enron, la compañía matriz, ésta tiene un endeudamiento de 13.151 millones de dólares (14.776 millones de euros o 2,46 billones de pesetas), pero se estima que sus deudas fuera de balance podrían alcanzar los 27.000 millones de dólares, más del doble de lo declarado.

Los mercados respondieron con rapidez a la pérdida de credibilidad de la compañía. En pocas semanas, el valor de las acciones de la comercializadora de electricidad ha llegado a cotizarse a 26 centavos, apenas un uno por ciento de lo que costaban a principios de este año. Al mismo tiempo, los títulos de deuda de Enron se han desplomado como reflejo de la falta de confianza del mercado en la capacidad de la compañía para hacer frente a sus deudas. El pasado 9 de noviembre, Dynegy, una competidora de Enron de tamaño mucho menor y filial del grupo petrolero Chevron Texaco, anunció su intención de adquirir Enron en una operación de intercambio de acciones valorada en 9.500 millones de dólares, además de asumir todas sus deudas, hasta 23.000 millones de dólares (25.842millones de euros).

Sin embargo, el 26 de noviembre Enron realizó dos anuncios que avivaron las dudas sobre el verdadero estado de su situación financiera de la empresa: la compañía desveló que tenía activos líquidos por importe de dos mil millones de dólares, casi mil millones menos de lo que pensaban los analistas, y que el importe de sus deudas con vencimiento a lo largo del año 2000 superaba los tres mil millones de dólares. El progresivo deterioro de la situación financiera de la compañía dio a las agencias de calificación crediticia argumentos suficientes para rebajar el rating de la compañía eléctrica hasta el nivel de los bonos basura el pasado 28 de noviembre. El mismo día, Dynegy retiró su oferta de compra. Privada de ese apoyo financiero y agotado el recurso a los bancos, la suspensión de pagos se presentó como la única opción viable. Las acciones de Enron se dispararon ayer y subían a media sesión en Nueva York un 69,23 por ciento, hasta 0,44 dólares.

Expansión 16/01/2002

Las claves para entender el 'caso Enron'

La crisis que ha provocado la suspensión de pagos de la que fuera la mayor compañía eléctrica del mundo puede desequilibrar el entorno político del presidente George Bush.– ¿Cuándo empezó el declive de Enron?

- El 16 de octubre, el presidente de la compañía anunció a los analistas unas pérdidas trimestrales de 618 millones de dólares y un saneamiento contra fondos propios de 1.200 millones de dólares. Poco después, se supo que el origen de esas pérdidas estaba en unas filiales instrumentales creadas por el anterior director financiero de la compañía, Andrew Fastow, para sacar fuera del balance deuda y activos. El 8 de noviembre la compañía anunció una rectificación contable que redujo los resultados de los últimos cuatro años en casi 600 millones de dólares. La desconfianza del mercado fue aumentando, la calificación crediticia de la compañía fue degradada y se agudizaron las dificultades para obtener financiación. Una compañía rival, Dynegy, presentó una oferta de compra de 9.000 millones de dólares, que poco después retiró. Finalmente, la compañía presentó el 2 de diciembre la mayor suspensión de pagos de la historia. – ¿Cuál era el negocio de Enron?

- Con la desregulación del mercado eléctrico, la compañía pasó de ser una mera distribuidora de gas natural a convertirse en la primera comercializadora al por mayor de energía. Fue pionera en la creación de un mercado en el que se llegaron a negociar complejos instrumentos derivados sobre activos como el clima o la banda ancha. Antes de la suspensión de pagos, el trading de energía aportaba el 90% de los ingresos de la compañía. Como parte del procedimiento de suspensión de pagos, la actividad ha sido objeto de una subasta judicial cuyo adjudicatario ha sido el banco UBS.

- ¿Por qué el mercado mayorista de energía no era objeto de supervisión por ningún organismo?

- Durante la elaboración de la legislación del mercado liberalizado, las compañías eléctricas, encabezadas por Enron, presionaron a los legisladores para que quedase fuera del ámbito de supervisión tanto de la Comisión Federal de la Energía como de la SEC, la autoridad bursátil.

- ¿Cuáles han sido los contactos entre la compañía y la Administración Bush durante la crisis?

- La Casa Blanca ha reconocido