Finanzas corporativas.

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Objetivos/Metas de la administración financiera

- Sobrevivir.

- Evitar las dificultades financieras y la quiebra.

- Derrotar a la competencia.

- Optimizar las ventas o la participación de mercado.

- Minimizar los costos.

- Maximizar las utilidades.

- Mantener un crecimiento constante de las ganancias.

Todas las metas que se han mencionado son diferentes, pero tienden a caer en dos clases. Las primeras se relacionan con la rentabilidad. Todas las metas que implican ventas, participación de mercado y control de costos se relacionan, al menos de manera potencial, con diferentes formas de obtener utilidades y de incrementarlas. Las metas del segundo grupo, que implican evitación de la quiebra, estabilidad y seguridad, se relacionan de alguna manera con el control del riesgo. Por desgracia, estos dos tipos de metas son un tanto contradictorios. La búsqueda de utilidades suele implicar cierto elemento de riesgo, de manera que en realidad no es posible maximizar tanto la seguridad como las utilidades.

Sin embargo, el principal objetivo consiste en maximizar el valor actual de las acciones. La meta de la empresa, y por lo tanto de todos los administradores y empleados, es incrementar al máximo la riqueza de los propietarios para quienes se opera la empresa. La riqueza de los propietarios corporativos se mide por el precio de las acciones, que a su vez se basa en el tiempo de los rendimientos (flujos de efectivo), su magnitud y su riesgo. Al considerar cada alternativa de decisión financiera o acción posible en términos de su efecto sobre el precio de las acciones de la empresa, los administradores financieros deben aceptar sólo las acciones que se espera incrementen el precio de las acciones. Como el precio de las acciones representa la riqueza de los propietarios de la empresa, incrementar al máximo el precio de las acciones incrementará al máximo la riqueza de los propietarios.

¿Qué pasa con las partes interesadas? Aunque incrementar al máximo la riqueza de los accionistas es la meta principal, muchas empresas amplían su enfoque para incluir los intereses de las partes interesadas y de los accionistas. Las partes interesadas son grupos de empleados, clientes, proveedores, acreedores, propietarios y otros que tienen una relación económica directa con la empresa. Una empresa con un enfoque hacia las partes interesadas evita conscientemente acciones que podrían ser perjudiciales para ellas. La meta no es incrementar al máximo el bienestar de las partes interesadas, sino mantenerlo.

Este enfoque es considerado como parte de la “responsabilidad social” de la empresa. Se espera que este enfoque proporcione un beneficio a largo plazo a las partes interesadas, manteniendo relaciones positivas con ellas. Estas relaciones deben disminuir al mínimo la rotación de las partes interesadas, los conflictos y los litigios. Obviamente, la empresa logra mejor su meta de incrementar al máximo la riqueza de los accionistas fomentando la cooperación con sus otras partes interesadas, en vez de entrar en conflicto con ellas.

Es importante que las empresas actúen con ética, es decir, normas de conducta y juicio moral. La meta de estas normas éticas es motivar a los empresarios a respetar las leyes y regulaciones relacionadas con la práctica empresarial y profesional. La mayoría de los líderes empresariales creen que las empresas realmente fortalecen sus posiciones competitivas al mantener altos estándares éticos.

El comportamiento ético es considerado necesario para lograr la meta de la empresa de incrementar al máximo la riqueza de los propietarios, ya que permite reducir los litigios potenciales y los costos legales; mantiene una imagen corporativa positiva; estimula la confianza de los accionistas y gana la lealtad, el compromiso y el respeto de las partes interesadas de la empresa. Todo esto, permite mantener y mejorar el flujo de efectivo y reducir el riesgo percibido, afectando positivamente el precio de las acciones de la empresa.

Teoría de la agencia (Gitman)

La meta del administrador financiero es incrementar al máximo la riqueza de los propietarios de la empresa. Así, los administradores son considerados representantes de los propietarios que los contrataron y les delegaron autoridad en la toma de decisiones para dirigir la empresa.

Sin embargo, en la práctica, los administradores también se interesan por su riqueza personal, seguridad laboral y prestaciones adicionales. Estos intereses pueden hacer que los administradores se nieguen o no estén dispuestos a correr un riesgo demasiado alto porque podrían comprometer sus puestos o reducir su riqueza personal. Por lo tanto, los propietarios obtendrían un rendimiento menor y una pérdida potencial de su riqueza. Este conflicto entre el principal y el agente, se denomina problema de agencia. Es la posibilidad de que los administradores antepongan sus metas personales a las corporativas.

Existen dos factores que sirven para evitar o disminuir los problemas de agencia:

- Fuerzas del mercado: una fuerza del mercado son los principales accionistas que ejercen presión sobre la administración para que ésta cumpla con sus obligaciones. Con frecuencia, amenazan con ejercer sus derechos de voto o liquidar sus inversiones si la junta directiva no responde de manera positiva a sus inquietudes. Otra fuerza del mercado es la amenaza de una toma de control por otra empresa que cree poder mejorar el valor de nuestra empresa. La amenaza constante de una toma de control motiva a la administración a actuar en favor de los mejores intereses de los propietarios de la empresa.

- Costos de agencia: son costos que asumen los accionistas para mantener una estructura de gobierno que disminuya los problemas de agencia y contribuya a incrementar al máximo la riqueza de los propietarios. El método más popular pero costoso, consiste en estructurar la compensación de la administración de tal manera que concuerde con el incremento al máximo del precio de las acciones. Los dos tipos más importantes de planes de compensación son los planes de incentivos y los planes de rendimiento:

- Los planes de incentivos vinculan la compensación de la administración al precio de las acciones. El más popular es la concesión de opciones de suscripción de acciones a la administración. Estas opciones permiten a los administradores comprar acciones al precio de mercado