LA ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

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Cuentas por Cobrar $ 800 Pasivos Acumulados $ 200

Inventario $1200 TOTAL $1600

TOTAL $2700

Supongamos que la totalidad de las cuentas por pagar y $ 200 de documentos por pagar y $ 100 de Pasivos acumulados, se vencen al finalizar el periodo presente. El total de pagos de que debe hacer la empresa es de $ 900.-, lo que es incierto es la forma en que la empresa puede cubrir estos desembolsos. La empresa puede estar segura del efectivo en caja que es $ 500 de los valores negociables que es $ 200.- que pueden convertirse fácilmente en efectivo, los restantes $ 200 deben proceder de la cobranza de una cuenta por cobrar y/o la venta de efectivo del Inventario. Aunque se espera que los clientes que hayan comprado mercancías a crédito las paguen en las fechas establecidas en el contrato de crédito, muy a menudo no pagan sino a la fecha posterior, así pues los flujos de cajas relacionados con compras no ocurren en el momento esperado.

Naturalmente, debe existir alguna solución a este dilema. Para tener una probabilidad mayor de tener suficiente efectivo para pagar las cuentas, una empresa debe tratar de efectuar ventas, ya que en muchos casos esto ocasiona el recibo inmediato de fondos, y en otros da origen a cuentas por cobrar que finalmente pueden convertirse en efectivo. Debe mantenerse un nivel de inventario adecuado para satisfacer la demanda probable de los productos de la empresa. Mientras la empresa esté generando ventas y cobrando cuentas a medida que vencen, debe haber suficiente efectivo en perspectiva para satisfacer las obligaciones de pagos por caja. En nuestro ejemplo, puede aumentar la probabilidad de poder satisfacer sus obligaciones manteniendo niveles suficientes de cuentas por cobrar e inventarios que permitan la conversión en caja de algunos de estos renglones.

RENTABILIDAD Y RIESGO

La determinación de los niveles apropiados del activo y pasivo corriente, sirven en la fijación del nivel del capital de trabajo, incluye decisiones fundamentales sobre la liquidez de la empresa y la composición de vencimientos de su deuda. A su vez estas decisiones reciben la influencia de un compromiso entre rentabilidad y riesgo.

En un sentido amplio, la variable de decisión apropiada a examinar sobre el lado de los activos del balance general es la composición de los vencimientos o liquidez de los activos de la empresa, es decir, la conversión de estos activos en efectivo.

Las decisiones que afectan la liquidez de los activos de la empresa incluyen la administración del efectivo y los valores realizables, la política y procedimientos de crédito, la administración y control de los inventarios y la administración de los activos fijos.

Para fines de ejemplo, mantenemos constantes los tres últimos factores: la política y procedimientos de crédito, la administración y control de los inventarios, la eficiencia de su manejo lo estudiaremos en los siguientes capítulos. También se supone que el efectivo y los valores realizables en poder de la empresa, que en el futuro se denominarán activos líquidos dan un rendimiento inferior que el rendimiento sobre inversiones en otros activos.

Entonces, para los activos corrientes, mientras menor sea la proporción de activos líquidos a total de activos, será mayor el rendimiento de la empresa sobre la inversión total.

La redituabilidad en relación con el nivel de pasivos corrientes se relaciona con diferencias en costos entre diversos métodos de financiamiento y con el uso del financiamiento durante periodos que no se necesita. En la medida en que los costos explícitos del financiamiento a corto plazo sean inferiores a los del financiamiento a mediano y largo plazo, mientras mayor sea la proporción de deuda a corto plazo a la deuda total, será mayor la redituabilidad de la empresa.

Aunque las tasas de interés a corto plazo en ocasiones son superiores a las tasas a largo plazo, por lo general son inferiores. Incluso cuando son más altas es probable que se trate de una situación solo temporal. A lo largo de un amplio periodo de tiempo debemos esperar pagar más por costos de intereses con la deuda a largo plazo de lo que haríamos con préstamos a corto plazo, que se renuevan en forma continua al vencimiento. Más aún, el uso de deuda a corto plazo en lugar de deuda a más largo plazo es probable que de cómo resultado utilidades más altas debido a que la deuda se liquidará durante periodos en que no se necesite.

Estas suposiciones de redituabilidad sugieren una baja proporción de activos corrientes a total de activos y una alta proporción de pasivos corrientes a Pasivo Total. Por supuesto que esta estrategia dará como resultado un bajo nivel de capital de trabajo, o como es de esperar, incluso capital de trabajo negativo. El riesgo para la empresa elimina la redituabilidad de esta estrategia. Para nuestros fines el riesgo es la probabilidad de insolvencia técnica. En un sentido legal, la insolvencia ocurre en cualquier momento en que los activos de una empresa son menores que sus pasivos, capital contable negativo. Por otra parte, ocurre insolvencia técnica en cualquier momento en que la empresa está en imposibilitada de hacer frente a sus obligaciones en efectivo.

NATURALEZA DE LA ALTERNATIVA ENTRE RIESGO Y RENTABILIDAD

Si una empresa quiera aumentar su rentabilidad debe también aumentar su riesgo. Si quiere disminuir el riesgo, debe disminuir la rentabilidad. La alternativa entre estas variables es de tal naturaleza que sin tener en cuenta la forma en que una empresa aumente su rentabilidad por medio del manipuleo del capital de trabajo, la consecuencia es el aumento correspondiente en riesgo, tal como se juzga por el nivel de capital de trabajo. Los efectivos de activos y pasivos corrientes en fluctuación sobre la alternativa de rentabilidad-riesgo de la empresa se estudian por separado antes de integrarlos a una teoría general de administración de capital de trabajo.

Activos corrientes.- Los efectos del nivel de activos corrientes de la empresa sobre la alternativa rentabilidad-riesgo se pueden ilustrar utilizando una razón sencilla o sea la razón;

ACTIVO CORRIENTE

ACTIVO TOTAL

Esta razón indica cuál es el porcentaje de activos corrientes de la empresa. Puede aumentar o disminuir.

EFECTOS DE UN AUMENTO

A medida que aumenta la razón del activo corriente al activo total disminuye la