La estabilidad financiera y la inflacion.

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Enrique: A diferencia de la inflación, en la cual tenemos un indicador que nos permite determinar que tanto están subiendo los precios en un período determinado, la estabilidad financiera es un concepto más amplio en el cual muchas variables pueden indicar el nivel actual o potencial de los desequilibrios. La morosidad de los créditos otorgados, la rentabilidad de las instituciones financieras y la solvencia son algunos de los indicadores utilizados comúnmente para determinar riesgos en el sistema financiero.

- Relación entre la Estabilidad Financiera y el cumplimiento de Objetivo de Inflación

Mel: Existen diferentes vías por las que podemos relacionar la estabilidad financiera y el cumplimiento de objetivo de inflación. Si el sistema financiero colapsa o se encuentra en una situación de riesgo podemos describir tres situaciones distintas que se pueden presentar y estas a su vez provocar que se eleve la tasa de inflación en una economía:

- Mel: Si tenemos un sistema financiero inestable, que no puede realizar su función de intermediación adecuadamente, es decir, no puede continuar otorgando préstamos y créditos a diferentes negocios y empresas se produce una disminución o estancamiento de la oferta y ante una demanda que normalmente aumenta a través del tiempo, se produce un aumento en la tasa de inflación. Este efecto se debe a que si las empresas no tienen acceso al crédito se ve afectada su capacidad de producción o expansión y por esto la misma no logra suplir las necesidades del consumidor.

- Thara: El sistema financiero está basado en la confianza. Si los ahorrantes pierden la confianza en el mismo, puede producirse lo que se denomina pánico bancario o corrida bancaria, en la que una gran cantidad de personas intentan retirar sus fondos de forma súbita y masiva de los distintos bancos. Los bancos comienzan a devolver el dinero a sus ahorrantes con lo que tiene en su bóveda, y cuando este dinero no es suficiente, empiezan a tomar del encaje legal o a pedir adelantos y redescuentos al Banco Central. Este dinero entregado aumenta la cantidad de dinero en circulación de la economía y considerando que todo lo demás permanece constante, incluyendo la oferta de bienes y servicios, se produce un aumento en la tasa de inflación.

- Enrique: En un tercer caso, si ocurre un pánico bancario y los entes económicos deciden cambiar el dinero retirado del banco a divisas más fuertes como el dólar, nuestra moneda se devaluará, considerando que la cantidad de dólares en la economía no varíe. Como la economía de nuestro país depende en gran medida de las importaciones, tanto de productos finales, como de materia prima y bienes de capital, los cuales son comprados en dólares, necesitaremos una mayor cantidad de nuestra moneda para hacer frente a la demanda de los bienes importados a nuestro país, lo que provocará que los mismos suban de precio. En el caso de los empresarios que ofrecen un producto al mercado, al aumentar los precios de materias primas y bienes de capital importados necesarios para su producción se verán obligados a aumentar los precios de los productos que comercializan para evitar incurrir en pérdidas.

- Estabilidad Financiera y Objetivo de Inflación en la República Dominicana

Thara: Considerando los efectos negativos que provoca la inflación y los problemas que se han visualizado a través de la historia, el Banco Central de la República Dominicana decide adoptar un Esquema de Meta de Inflación (EMI) en el 2012. De este modo, el objetivo principal de la política monetaria es la tasa de inflación y su meta anunciada en el Programa Monetario del Banco Central se convierte en el ancla nominal de la economía[4].

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*Escala de inflación objetivo del Banco Central de la República Dominicana

Thara: En el 2012 se plantea el establecimiento de una meta de inflación para el largo plazo en un nivel de 4.00% ha sido producto de estudios que señalan que dicho porcentaje es un nivel óptimo compatible con una tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto que es sostenible en el tiempo y acorde con su capacidad potencial [5].

Enrique: Como señalamos anteriormente, la medición de la estabilidad financiera resulta bastante compleja debido a que no existe un indicador bancario preciso que pueda arrojar el comportamiento agregado de todo el sector y dada la interdependencia e interacciones que existen entre el sistema financiero y la economía real. Con el objetivo de aportar luz en ese sentido, un grupo de economistas dominicanos han desarrollado un Índice de Estabilidad Bancaria (IEB) para la República Dominicana que entendemos es una buena aproximación para medir que tan estable o inestable se encuentra el sistema.

Enrique: Para el desarrollo de este índice los mismos partieron de Indicadores de Solidez Financiera recomendados por el Fondo Monetario Internacional (FMI). Algunos de los indicadores utilizados fueron el Índice de Solvencia, el Índice de Morosidad, el Índice de Liquidez, el Spread de Tasas de Interés, la Rentabilidad sobre Activos, entre otros que permitieron determinar el nivel de estabilidad para los diferentes subsectores del sistema financiero.

Mel: Debajo podemos ver los cálculos efectuados directamente en el ensayo señalado y una actualización de parte nuestra de los años 2013 a 2015. Los resultados de dicho IEB y de la tasa de inflación están graficados a continuación.

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*Gráfica construida a partir de datos tomados del Banco Central y cálculos realizados.

Mel: Según podemos observar en el gráfico la variación más notoria en la tasa de inflación ha experimentado la República Dominicana en los últimos 15 años, fue entre el 2003 y el 2004, situación que igualmente coincide con el aumento en el índice del IEB. Esto se debe a que durante este período el país experimentó una crisis financiera producto de la quiebra de tres bancos: Banco Intercontinental (Baninter), Bancrédito y Banco Mercantil. Es importante destacar que producto de la inestabilidad financiera y un manejo poco prudente de la situación por las autoridades del momento, se produjo un proceso hiperinflacionario, una gran devaluación de la tasa de cambio y un decrecimiento en el Producto Interno Bruto. A partir de finales del 2004 vemos como la estabilidad financiera mejora, la economía empieza a ajustarse y la tasa de inflación disminuye. Esta estabilidad financiera que se ha mantenido a partir del 2005