Material elaborado para el curso taller de finanzas Estructura del flujo de caja

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Escudos tributarios

Los escudos tributarios son las partidas que permiten rebajar impuestos. En un flujo de caja financiero son los siguientes:

- Depreciación

- Valor libro

- Intereses de un préstamo.

Depreciación

La mayoría de los costos de inversión en Activos Fijos se deprecian, es decir, pierden valor en el tiempo. El Estado permite deducir de los ingresos (beneficios) del proyecto los costos correspondientes a las inversiones en Activos Fijos y Nominales mediante la estimación de cuotas periódicas de depreciación.

La mayoría de los bienes y/o recursos que se convierten en inversión, se compran para ser usados y que duren el mayor tiempo posible, pero, excepto los terrenos y algún otro bien y/o derecho que pueda tener una vida útil ilimitada, todos tienen un tiempo limitado (finito) de vida durante la que se les va a sacar utilidad, y luego se convertirán en inservibles, ya que conforme pasan los años el desgaste físico, desgaste funcional, obsolescencia técnica, tecnológica o comercial, que van sufriendo, van provocando una pérdida de su uso.

Esa pérdida de utilidad que las inversiones van teniendo año tras año, equivale al gasto que las mismas van sufriendo. Y por lo tanto hay que tenerlo en cuenta como un gasto más de la actividad, pero como un gasto muy especial al que se le denomina depreciación o amortización, dicha depreciación se aplica a todas las inversiones que tengan una vida útil finita.

¿Cómo se deprecia?, en base al tiempo que se considere como vida útil, es decir, si se prevé que en condiciones normales para desarrollar la actividad un elemento de inversión va a durar 10 años, ese elemento se deprecia en 10 años, incluyendo como gasto de cada año la décima parte del valor de adquisición del mismo.

En realidad, el registro contable y fiscal de la depreciación no se calcula tan fácilmente como se ha explicado, ya que existen normativas oficiales al respecto.

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Depreciación= (Valor compra)/n n: vida útil del activo.

VALOR RESIDUAL

Valor en la cual se vende un activo a precio de mercado el último año del horizonte del proyecto.

VALOR DE VENTA

Valor en la cual se vende a valor de mercado el activo antes del horizonte del proyecto.

VALOR LIBRO

Cuando se vende algún activo y su vida útil es mayor al horizonte del proyecto tendremos que descontar lo que falta por depreciar. En este caso se llama Valor libro. Se le considera como un escudo tributario pues se descuenta antes de impuesto y luego se suma después de impuesto.

PERDIDA O GANANCIA DE CAPITAL

Cuando poseo valor residual y valor libro se debe analizar la siguiente interpretación:

Valor residual - Valor libro>0

Ganancia de capital

Valor residual - Valor libro

Pérdida de capital

Esta diferencia se considera el último año y debe ser antes de impuesto.

PRESTAMOS EN UN FLUJO DE CAJA

Cuando una empresa solicita un préstamo, esta partida ingresará en el flujo de caja como positivo. Luego se debe realizar una tabla de amortización como se señala a continuación.

Saldo Inicial

Cuota

Intereses

Amortización

Saldo Final

$ 50.000,00

$ 20.460,65

$ 5.500,00

$ 14.960,65

$ 35.039,35

$ 35.039,35

$ 20.460,65

$ 3.854,33

$ 16.606,32

$ 18.433,03

$ 18.433,03

$ 20.460,65

$ 2.028

$ 18.433

0

En este caso los $50.000 ingresarían positivo al flujo. Se debe calcular la amortización e intereses. Ambos son negativos pero los intereses al rebajar impuesto van antes de la UAI y la amortización después de la UDI:

Existen 3 escudos tributarios en la cual se puede descontar impuesto es decir uno puede rebajar de impuestos:

- Depreciación

- Valor libro

- Gastos financieros ( intereses de un préstamo )

Si el flujo de caja es desde el punto de vista del inversionista y hay prestamos se debe considerar tabla de amortización. En caso que el flujo de caja es desde el punto de vista de la empresa se considera solo como una inversión.

METODOS DE VENTA DE UN PROYECTO

Cuando se realiza un proyecto se debe analizar siempre la condición de venta de este. Para este caso existen dos métodos para evaluar principalmente:

1.- Método de desecho económico:

Cuando en un proyecto se liquidan los activos el último año tendremos una venta residual a valor de mercado. Cuando ocurre esta situación, la venta del proyecto se realiza por el método de Valor de desecho económico es decir se vende el proyecto considerando los flujos futuros ( Se debe considerar después de impuesto ) . En este caso es una perpetuidad y se calcula como la UDI (utilidad después de impuesto dividido por la tasa de descuento del proyecto).

VALOR DE DESECHO ECONÓMICO: UDI

R

Si la vida útil del activo