PRODUCTOS DERIVADOS.

...

El Precio Futuro. Factores que afectan el precio futuro de un activo.

- Precio Spot:

- Si el precio spot aumenta, entonces el precio futuro también aumenta.

- Si el precio spot disminuye, entonces el precio futuro también disminuye.

- Tasa de Interés en Pesos/Colones (Local):

- Si la tasa de interés en pesos aumenta, entonces el precio futuro aumenta.

- Si la tasa de interés en pesos disminuye, entonces el precio futuro disminuye.

- Tasa de Interés en Dólares (Foránea) o Tasa de Dividendos del IPC:

- Si la tasa de interés en dólares aumenta, entonces el precio futuro disminuye.

- Si la tasa de interés en dólares disminuye, entonces el precio futuro aumenta.

- Plazo del Contrato:

- El precio del futuro es mayor mientras mayor sea el plazo del contrato (esto en el caso de que la tasa local sea mayor a al tasa foránea).

[pic 14]

Valor del Contrato Forward

- El contrato forward paga en el vencimiento (en el futuro) la diferencia entre el precio pactado y el precio spot del subyacente (e.g. dólar).

- Sin embargo, si se deshace la posición antes de la fecha de vencimiento, entonces la liquidación es igual al “valor de mercado” del contrato forward, calculado con la siguiente fórmula:

[pic 15]

- Esto es el valor presente de la diferencia en el futuro

Funcionamiento de Mercados Listados

Forwards de Tasa de Interés

El forward de tasas de interés es un instrumento que ayuda al coberturista a asegurar una tasa de interés (para inversión o deuda) en el futuro sobre un monto de referencia.

- La tasa pactada (tasa forward) es una tasa de 28 días y el plazo del forward puede ser de hasta un año.

- La tasa pactada está en función de las tasas de interés interbancarias que se estén negociando en el mercado de dinero en el momento del cierre de la operación.

- En el vencimiento, el cliente obtiene la tasa de interés de 28 días pactada sin importar en que nivel se encuentre la tasa de ese mismo plazo en el día de vencimiento.

Ejemplo 1

- Supongamos que una tesorería tendrá una cantidad de dinero en el futuro que desea invertir, por ejemplo $1,000,000 de pesos dentro de 2 meses.

- El riesgo que enfrenta esta tesorería es que bajen las tasas de interés, ya que estaría invirtiendo a una tasa menor cuando tenga los recursos disponibles.

- Si esta es la expectativa del tesorero entonces, puede cubrir este riesgo mediante la compra un forward de tasa de interés de 28 días a un plazo de 60 días.

- Supongamos que la tasa pactada* de 28 días es 8.8994%

*En este ejemplo se calcula una tasa forward el 23 de septiembre y el vencimiento hipotético de este ejemplo es el 22 de noviembre.

- Ahora supongamos que el día de vencimiento del forward (60 días en el futuro) la tasa de interés bancaria de 28 días se encuentra en un nivel de 8.00%. En este caso este cliente tendría que invertir su millón de pesos a una tasa menor.

- Sin embargo, debido a su posición en el forward de tasa, el cliente recibe de Monex Casa de Bolsa una cantidad de dinero, que se calcula de la siguiente forma:

[pic 16]

- Es importante no olvidar que si la tasa de interés en el mercado fuera más alta, sería entonces el cliente quién pagaría la diferencia a Monex, calculada con la misma fórmula.

¿Cómo se obtiene entonces la tasa pactada de 8.8994 % para la inversión?

- Si se suma la cantidad liquidada por el forward de tasas de $695.18 pesos al millón de pesos sobre el cual se pactó se obtiene la cantidad de $1,000,695.18 pesos.

- Ahora, si se invierte esta cantidad de dinero a la tasa prevaleciente en el mercado de 8.00% se obtendrá el siguiente resultado al transcurrir los 28 días,

[pic 17]

- Si se hubiera invertido el millón de pesos a la tasa pactada de 8.8994% se tendría el siguiente resultado,

[pic 18]

Se obtiene el mismo resultado de inversión que con la tasa de 8.8994%. Es decir que invertir un millón de pesos a tasa de 8.8994% genera el mismo resultado que invertir $1,000,695.18 a tasa de 8.00%; el forward de tasas paga, en el su vencimiento, al cliente la cantidad de dinero necesaria para obtener la tasa de interés pactada sobre el monto pactado en el caso que las tasas de interés bajen.

Continuando con este ejemplo, ¿qué pasaría si la tasa hubiera subido?

- Si, por ejemplo, la tasa de 28 días en el día de vencimiento hubiera subido, por ejemplo a un 10%, en lugar de haber bajado a 8.00%, entonces la cantidad a liquidar sería:

-

[pic 19]

- El signo negativo indica que, en este caso, es el cliente quien paga a Monex la cantidad de $849.44 pesos. Ahora la inversión será de $1,000,000 - $849.44 = $999.150.56 con una tasa de 10%.

[pic 20]

Al final de cuentas, se invierte una cantidad menor pero a una tasa mayor, obteniendo nuevamente $1,066,922 después de los 28 días, lo cual vuelve a ser equivalente a invertir un millón a la tasa pactada de 8.994%. De esta forma, se obtiene la tasa pactada sin importar si sube o baja la tasa en el vencimiento.

Cálculo de la Tasa Forward

La siguiente pregunta es : ¿Cómo se calcula la tasa forward?

- Esto se ilustra con el siguiente ejemplo. Supongamos que se requiere la tasa forward de 28 días dentro de 90 días que la tasa de interés de 118 días (90 días del plazo del fra + 28 días) es de 9%; una inversión a esta tasa y