Practica - Finanzas

...

Año

0

1

2

Ingresos por ventas

990.000.000

1.350.000.000

Costos variables

(242.500.000)

(594.000.000)

Costos fijos

(30.000.000)

(30.000.000)

Depreciación

(140.000.000)

(140.000.000)

Gasto por intereses

(12.600.000)

(12.600.000)

Utilidad Operativa

564.900.000

573.400.000

Impuestos (20%)

(112.980.000)

(114.680.000)

Utilidad Operativa Neta de Impuestos

451.920.000

458.720.000

Inversión en NOF

(291.000.000)

(105.000.000)

Inversión en edificio

(280.000.000)

Inversión en estudios varios

(45.000.000)

Flujo de Caja Neto o Libre

(616.000.000)

346.920.000

458.720.000

Se le pide:

- ¿Qué opinión le merece a usted el cuadro de flujos de caja presentado? ¿Qué modificaciones sugiere realizar en los flujos presentados para el proyecto? Explique.

- Mostrar el flujo de caja neto del proyecto de forma correcta. Incluya las modificaciones sugeridas en la letra anterior.

- ¿Cuántas acciones debería emitir para lograr financiar el proyecto en las condiciones actuales?

- Calcular el Valor Presente Neto y la TIR del proyecto. ¿Se debería llevar a cabo el proyecto? ¿Por qué?

Ejercicio 1

Solución

- NOF= Activo corriente operacional – pasivo corriente operacional

1.003.125 - 440.000 = 563.125

- Notar que no se pide elaborar los EE. FF. proforma en su totalidad. Bajo los supuestos dados, la utilidad neta para 2013 será $202.688 ($176.250 x (1 + 15%)), de las cuales se retendrá un 50%, esto es $ 101.344. Por otro lado, los activos requeridos serían $2.188.594 ($1.903.125 x (1 + 15%)), dado que todos variarán con las ventas si se mantiene la rotación total de activos, aunque en la práctica es más racional que los activos de largo plazo no crezcan linealmente con los ingresos por ventas porque no se puede tener fracciones de activos fijos o intangibles.

Asimismo, los documentos por pagar aumentarán a $506.000 ($440.000 x (1 + 15%)), la deuda de L/P y el capital suscrito se mantienen en $250.000 y $650.000 respectivamente. Finalmente, las utilidades acumuladas son de $664.469 dado que se le agregarán las utilidades retenidas del ejercicio de $101.344. Es decir, se tendrá un financiamiento total (pasivos y patrimonio) de $506.000 + $250.000 + $650.000 + $664.469 = $2.070.469.

Dado lo anterior, las necesidades externas de recursos o financiamiento (NER, FEN o NEF) son de $118.125 ($2.188.594 – $2.070.469). Por otro lado, la proporción actual de pasivos y patrimonio respecto a los activos es de 36,26% ($690.000 / $1.903.125) y 63,74% ($1.213.125) respectivamente. Por lo tanto, si proyectamos activos totales de $2.188.594, se requerirán pasivos por el 36,26% de esto que es $793.584. Lo anterior, implica aumentar la deuda en $37.584, dado que se proyectan pasivos de $506.000 + $250.000 = $756.000 si es que se obtiene un crecimiento en ventas de 15%.

Por otro lado, dado que esperamos que el 63,74% de los activos sea patrimonio, se debería tener $1.395.010 y dado que se tendrán $664.469 + $650.000 = $1.314.469, el aumento de capital debería ser de $80.541 en patrimonio.

Aunque no se piden, los estados financieros pro forma antes de hacer el aumento en deuda y patrimonio serían los siguientes:

Estado de situación financiera al 31.12.2014

Activos

Pasivos

Caja

$ 49.594

Documentos por pagar

$ 506.000

Deudores comerciales

$ 644.000

Total pasivos corrientes

$ 506.000

Existencias

$ 460.000

Deuda no corriente

$ 250.000

Total corrientes

$ 1.153.594

Patrimonio

Activo fijo (neto)

$ 1.035.000

Capital pagado

$ 650.000

Resultados acumulados

$ 664.469

Total patrimonio

$ 1.314.469

Activos totales

$ 2.188.594

Pasivos