El caso del laboratorio MQA S.A

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Considerando la información entregada en el caso, podemos concluir que el Valor del Patrimonio Económico de MQA es de $58.790.527.- (a fínales de 2016), esto quiere decir que la empresa se puede vender en este valor.

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- Suponga ahora que el Sr. Mateus (Gerente de Finanzas de MQA) cree que el valor de MQA debe estimarse con otros supuestos:

Tasa de retención del flujo de caja para inversión = 75%.

Tasa de rentabilidad esperada para los proyectos = 18%.

B/V = 50%

P/V = 50%

Costo deuda Kb = 5.5%

Analice valor de MQA bajo estas condiciones y entregue una recomendación.

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Considerando que el kb > rf, se calculó el beta con deuda, con formula Rubinstein.

Primero calcularemos el valor del patrimonio economico de MQA S.A Considerando los supuestos del Señor Mateus.

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Con los supuestos del Sr. Mateus, el Valor Terminal de la empresa y Valor del Patrimonio Económico arrojan valores negativos.

Por lo tanto, se realizará un análisis de crecimiento, para comprar los diferentes escenarios propuestos en el caso (caso con supuestos Sr Mateus tasa k= 75% , caso inicial propuesto en el caso con tasa k=25%) y estimar una tasa de retención de flujo de caja para la inversión acorde a la salud financiera de la empresa. Para esto, se considerarán flujos desde el 2011 al 2015 con valor de la empresa a perpetuidad.

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*Dato de valor de empresa con y sin crecimiento calculado con tasa costo capital asociada estructura de capital 50%.(WACC= 11.94%)

Con la tasa de retención propuesta por el Señor Mateus, la razón de cobertura arroja un valor igual a 1 y el valor de la empresa con crecimiento es negativo e inferior al valor de la empresa sin crecimiento, lo cual es inconsistente…………………………………..

Lo anterior se debe a que la tasa de crecimiento (g) es mayor a la tasa de costo capital Wacc.

Tasa (g) > Tasa Wacc

13.5% > 11.94%

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*Datos de valor de empresa con y sin crecimiento calculado con tasa costo capital asociada estructura de capital 10%.

En la situación que plantea originalmente el caso……………………………………………

A continuación, se estimará una razón de cobertura que nos ayude a estimar una tasa de retención k acorde a la salud financiera de la empresa.

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Con el análisis anterior pudimos encontrar una razón de cobertura promedio de 4.186

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*Datos de valor de empresa con y sin crecimiento calculado con tasa costo capital asociada estructura de capital 50%, ya que se mantiene las condiciones bajo los supuestos del Señor Mateus. Solo se entrega una recomendación en base al cambio en la tasa de retención del flujo de caja (K).

Finalmente, podemos concluir que considerando que no tenemos datos de la industria, la mejor forma de estimar una tasa de retención k consistente con la salud financiera de le empresa, es estimando una razón de cobertura promedio de la empresa de los últimos 4 años, lo cual nos indicará la capacidad de la compañía para cancelar su deuda y pago de intereses.

De esta forma, al estimar nuestra razón de cobertura óptima, podemos calcular la tasa de retención k que asciende a 8%, la cual nos entrega en nuestro análisis de crecimiento un valor de la empresa con crecimiento mayor al valor de la empresa sin crecimiento, lo cual es consistente.

Además, esto es concordante con que tasa de crecimiento g es menor que la tasa de costo capital.

Tasa crecimiento (g) 1,4%