Alimentos & Bebidas / Bolivia Factores relevantes de la calificación

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2012 totalizó Bs. 70 millones, mayor al del mismo periodo del año anterior (Bs. 26 millones).

Por otro lado, las inversiones en activo fijo de Pil a junio 2012 fueron de Bs. 36 (Bs. 85 millones en la gestión 2011), mientras que la compañía distribuyó dividendos por Bs. 64 millones, lo que resultó en un Flujo de Caja Libre (FCF) negativo de Bs. 30 millones.

La empresa realizó una restructuración de su deuda financiera durante la segunda mitad del

2009, con lo cual amplió el plazo de vencimiento y cronograma de amortizaciones y mejoró el calce de monedas. A junio 2012, la empresa registró deuda financiera de corto plazo por Bs. 15 millones y mostró una holgada liquidez. La caja ascendió a Bs. 20 millones, con lo cual la deuda financiera neta fue de Bs. 146 millones.

Resultados Operacionales y Flujo de Caja

En el 2010, la empresa logró disminuir su deuda financiera a Bs. 192 millones desde Bs. 305 millones en el 2009.

El crecimiento de la deuda durante el 2009 se debió a que la disminución de los precios de exportación de la leche eliminó la rentabilidad de las exportaciones, por lo que la empresa tuvo que financiar mayores inventarios de leche en polvo que se comercializan en el mercado externo. Lo anterior se normalizó en el 2010. En el primer semestre 2011, la deuda se elevó a Bs. 235 millones debido al financiamiento de los inventarios, de las mayores inversiones y del reparto de dividendos. Adicionalmente, se suscribió un nuevo contrato con la empresa Guabirá (proveedor de Azúcar) por medio del cual se modificó la modalidad de pago desde 30 días crédito a anticipo por US$3,5 millones y pagos según cronograma y el financiamiento por US$5 millones aprox. de la compra de grano para fomento a los productores de leche.

La empresa realizó una reestructuración de su deuda financiera durante la segunda mitad del

2009, con lo cual amplió el plazo de vencimiento y cronograma de amortizaciones y mejoró el calce de monedas. A junio 2012, la empresa mostró una cómoda posición de liquidez. La deuda financiera de corto plazo fue de Bs. 15 millones y la caja ascendió a Bs. 20 millones, con lo cual la deuda financiera neta fue de Bs. 146 millones.

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La deuda está expresada en bolivianos en un 100%, de acuerdo con los ingresos de la empresa que son en la misma moneda, principalmente. El 58% de la deuda financiera está explicada por deuda bancaria local siendo los principales acreedores el Banco Mercantil, el Banco Nacional, el Banco de Crédito y el Banco Bisa. El 42% restante corresponde a la Emisión 1 de bonos colocados en el mercado. El 28 de junio 2010, la empresa realizó la primera emisión de bonos por Bs. 70.000.000 a un plazo de 7 años que se destinaron a reemplazar deuda financiera. Con una colocación exitosa de la segunda emisión de bonos, se espera que el endeudamiento de la empresa se duplique y que el porcentaje de deuda con el mercado de valores se incremente de 42% a 71%.

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Perfil

Pil Andina es una empresa que forma parte del Grupo Gloria del Perú. Se constituyó en septiembre 1996 con la privatización de las Plantas Industrializadoras de Leche, en La Paz y en Cochabamba. En septiembre de 1999, el grupo Gloria adquiere el 100% de las acciones de PIL S.A.M. de Santa Cruz (y la transforma en IPILCRUZ). En abril de 2004, Pil Andina fusiona las tres compañías, consolidándose como la empresa líder en la industrialización de productos lácteos y alimentos.

El principal accionista de la empresa es Empresa Oriental de Emprendimientos S.A. – EMOEM S.A. con el 91,27%. El Grupo Gloria posee el 99,99% de las acciones de EMOEMSA. El Grupo Gloria es un conglomerado industrial de capitales peruanos con presencia en Perú, Bolivia, Colombia y Puerto Rico. Gloria S.A. se dedica a la producción venta y distribución a nivel nacional en el Perú de productos lácteos y derivados, principalmente, y a través de sus subsidiarias a la elaboración de cemento, cajas de cartón, papel, envases flexibles, y en la fabricación y comercialización de productos farmacéuticos, químicos y de tocador. Históricamente, Gloria S.A. ha sido la empresa líder en el mercado de leche evaporada (el mercado principal de lácteos) en el Perú. Apoyo & Asociados Internacionales (afiliada a Fitch) le otorga una calificación nacional al Grupo Gloria de AA (pe) para sus obligaciones de largo plazo.

La actividad principal de Pil es la producción de leche fluida y en polvo, además de otros productos derivados lácteos. A partir del 2006, la empresa ha fortalecido su posición como una empresa de alimentos, produciendo y comercializando jugos y productos derivados de la soya.

En los últimos seis años, Pil ha recibido varios premios y distinciones por ser una de las empresas más grandes e importantes de Bolivia. Pil destaca en reputación corporativa y su

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marca se posiciona como la marca nacional de mayor confianza, calidad superior y apoyo al desarrollo del país y de la familia boliviana.

Estrategia

La empresa está orientada a lograr la diversificación de productos lácteos y de alimentos en general, la creación de valor agregado en las actuales líneas de producción, así como también el mejoramiento continuo en la calidad de los productos elaborados y comercializados. Además de mantener la consolidada participación en el mercado nacional y buscar nuevos mercados en países vecinos.

Operaciones

En la actualidad, la empresa elabora 270 ítems de productos que son industrializados con alta tecnología y reúnen condiciones nutricionales y de calidad.

Las líneas de producción son las siguientes:

∙ Lácteos y todos sus derivados, productos UHT larga vida, pasteurizados de corta vida (yogurt en distintas variedades, mantequilla, jugos, cremas, dulce de leche) y productos en polvo.

∙ Soya, leche y jugos de soya pasteurizados, de larga vida y en polvo.

∙ Refrescos y agua (no gasificados) y jugos naturales.

∙ Grasas vegetales