LIMITANTES DEL INFORME.

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Si bien las ventas en forma global han aumentado fuertemente (42% en 2013, y un 24% en el primer semestre 2014) se tienen que el nivel de exportaciones ha decaído fuertemente en los últimos meses, como se denota en el siguiente cuadro.

VOLUMEN DE EXPORTACIONES PRIMER SEMESTRE 2014

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Durante el 2° trimestre el volumen físico ha decaído fuertemente, seguido por una caída aún mayor en los ingresos, denotado ello por la caída en los precios promedio obtenido por caja en cada trimestre, todo ello al parecer por la caída en la demanda europea observada en los últimos meses.

Lo anterior, de mantenerse la actual desaceleración, hace prever que el nivel de ventas durante el 2° semestre debiera disminuir, contrayéndose además en alguna medida los márgenes obtenidos, dada la caída en los precios observada.

LIQUIDEZ (M$ JUN.14)

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El 47,8% de las cuentas por cobrar al 30.06.14 (M$13.774) lo constituyen las deudas de las empresas Euro Expa y Sifulc, operándose con estas a través de cobranza directa a 30 días. Se denota que si bien la mantención global de cuentas por cobrar ha disminuido, de 61 días en Dic. 2013. A 44 días en Junio de 2014 (esto por la mayor importancia relativa que estarían adquiriendo las exportaciones, cuyo plazo de retorno de 30 días es significativamente menor a la recuperación en las ventas nacionales, 60 días en promedio), el crédito de proveedores habría disminuido aún más, de 3,5 meses en 2013 a 2 meses en Junio 2014, lo cual ha hecho recurrir casi en exclusiva al financiamiento bancario para financiar sus operaciones.

Dentro de esto, se destaca el aumento explosivo de los inventarios, cuya mantención promedio ha aumentado de 4 meses en Dic. 2013 a más de 6 meses en Junio 2014. Según explicaciones de los ejecutivos entrevistados esta acumulación se debería al hecho de hacer frente a las vedas de locos. Esto no es coincidente con la información obtenida de la subsecretaría de Pesca donde se especificó que la veda para la captura de locos se realiza del 1° de Marzo al 31 de Mayo entre la 1era y 8va Región y del 1° de Enero al 31 de Marzo entre la 9a y 11ava Regiones. Es decir que según ello la acumulación de stocks se justificaría por tal motivo en el mes de Diciembre y no en Junio, cuando se enfrenta 6 meses sin veda.

Por lo demás, dado que el otro producto principal, la almeja, no enfrenta veda, y constituyendo el loco sólo el 10% a 15% de los ingresos de la empresa, una eventual veda que lo afecte no justifica aumentar en un 50% el stockeamiento total de la empresa (en términos de mantención promedio).

De lo anterior se desprende, que si bien el nivel de actividad ha crecido, éste ha sido mucho menor a lo presupuestado, lo cual se debe a una caída en la demanda en Europa por las conservas, afectando la distribución de Sifulc, que tenía como importante comprador a los países del ex bloque socialista que por problemas de balanza de pagos habrían bajado sus niveles de compras de estos productos a niveles casi nulos, generando por ello un alto nivel de stockeamiento en la empresa proveedora, Cocosa.

Por lo señalado, se denota que la situación financiera de la empresa es delicada, en lo que respecta a su capacidad de pago en el corto plazo. Si bien los ejecutivos de la empresa señalaron que tenían comprometidos por parte del Banco de Chile y del Banco del Trabajo MUS$ 800.000 a largo plazo, con lo cual darían mayor holgura a su estructura de financiamiento. En todo caso no obran en poder de este departamento antecedentes que aseguren lo aseverado por los ejecutivos.

ENDEUDAMIENTO

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(*) No incluye reserva por Retasación Técnica del Activo Fijo, que en 2013 y 2014 (Junio) asciende a M$ 55.224 y M$ 51.428 respectivamente.

Se denota un fuerte aumento en el endeudamiento, tanto relativo como absoluto como consecuencia ello del fuerte aumento del nivel de actividades, sin que este haya sido financiado con recursos propios en alguna significación. Como ya se señaló anteriormente, el endeudamiento con bancos ha crecido sustancialmente, debido a dos razones principales, el menor acceso a crédito de proveedores por una parte, y la necesidad de financiar un fuerte stockeamiento por otra.

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Desarrollo

Del caso presentado de la Conservera Corral SA (COCOSA), se pide lo siguiente:

- Describa y fundamente la situación de liquidez de la empresa

- Describa cómo observa la capacidad de cubrir las obligaciones financieras

- Describa la evolución de la rentabilidad. En su análisis considere la evolución del margen de contribución y de los costos

- ¿Qué puede decir del Leverage operacional de la empresa?

- ¿Qué puede decir del Leverage financiero de la empresa?

El siguiente trabajo debe ser realizado en grupos de 3 personas, los cuales deberán ser inscritos mediante mail al ayudante del curso. En el caso que 1 o 2 alumnos queden sin grupo (de 3 personas) por estar ya completados, éstos serán distribuidos al grupo que desee aceptarlos, de lo contrario serán distribuidos al azar.

El caso debe ser entregado al comienzo de la clase del día 24 de agosto de 2015. El informe debe tener a lo más 3 páginas, sin contar la portada. Éste debe ser impreso con interlineado simple (1 espacio).

El caso se discutirá en clases, por lo que todos los grupos deben llevar preparada una presentación, de las cuales se seleccionarán 3 al azar.

El caso será calificado con coeficiente 2. La participación en clase (tanto la presentación como la discusión) tendrá una ponderación de un 35% de la nota final.