“RIESGO Y RENDIMIENTO”

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Además de poseer el intervalo y la probabilidad del rendimiento que puede generar una inversión, debemos considerar medir el riesgo de un activo de manera de cuantitativa y usando datos estadísticos, la forma más sencilla de hacer esto es midiendo su dispersión, estadísticamente se la conoce como desviación estándar.

La desviación estándar, es una fórmula estadística que, como lo considera Gitman “mide la dispersión del rendimiento de una inversión alrededor del rendimiento esperado” (Gitman Lawrence J, 2012 decima tercera edicion ), es decir, nos da una pauta para conocer cuánto tiende a alejarse los valores referentes a la ganancia, puesto que mientras mayor sea el rango de la desviación estándar, mayor será la variabilidad de la inversión, y por ende mayor será el riesgo al que vamos a incurrir.[2]

Para medir dicha dispersión en base a los rendimientos utilizamos la fórmula:

[pic 6]

Donde kj es el rendimiento del j-ésimo resultado, Pkj es la probabilidad de que ocurra el j-ésimo resultado y n es el número de resultados considerados.[3]

Una técnica para obtener un equilibrio entre riesgo y rendimiento es el coeficiente de variación, el mismo que es de gran utilidad al momento de comparar riesgos con varias posibilidades de rendimiento. Como los inversionistas viven en su aversión al riesgo, es de esperar que obtén por la opción con menor coeficiente de variación.

RIESGO DE UN PORTAFOLIO

Hoy en día, los gerentes financieros al momento de invertir no solo consideran el riesgo independiente de un solo activo, puesto que el peligro que este genera no afecta de manera individual. Así que, debemos considerar el efecto sobre el riesgo y el rendimiento, no solo en base a un activo, sino más bien en base al portafolio de activos que posee el inversionista.

Para poder medir el rendimiento de un portafolio, necesitamos de una fórmula totalmente distinta a la que usábamos con el rendimiento de un solo activo, puesto que para ello necesitamos ponderar todos los réditos posibles a ganar en cada uno de los activos que conforme nuestro portafolio. La fórmula es:

[pic 7][pic 8]

Donde wj es la proporción del valor total en dólares del portafolio representado por el activo j, kj es igual al rendimiento del activo j. Por supuesto, , lo cual significa que se debe incluir en este cálculo el 100% de los activos del portafolio.[4][pic 9]

La desviación estándar, se calcula con la fórmula usada para obtener la desviación de un solo activo, de manera ponderada. Pero sin embargo, al obtener la desviación ponderada de un portafolio no estamos tomando en cuenta la relación que mantienen los rendimientos de los valores involucrados. Para obtener una mayor proyección necesitamos ver la correlación existente entre un activo y otro dentro de nuestro portafolio, así pues, si la correlación de un activo tiene la misma relación, es decir, si se mueve en un solo sentido, decimos que es positiva, indicándonos que la rentabilidad de un activo sube y por ende la siguiente también lo hace, si la correlación es negativa, podemos saber que mientras una de la acciones sube su rendimiento, la otra lo disminuye. Este método estadístico nos permite frenar en parte el impacto del riesgo sin que nuestro beneficio se vea afectado.

Sin embargo, la mejor manera para reducir el riesgo, es diversificando nuestro portafolio, haciendo combinaciones de activos con correlaciones lo más bajas posible. La combinación de estos activos correlacionados, reduce en gran medida la variabilidad de los rendimientos. No obstante, también existes activos que no se correlacionan, es decir, no existe ninguna interacción entre sus rendimientos. Los activos no correlacionados tienen un coeficiente de correlación cercano al 0, el mismo que actúa como el punto de equilibrio entre la correlación positiva y la correlación negativa.[5]

RIESGO Y RENDIMIENTO: EL MODELO DE FIJACION DE PRECIOS DE ACTIVOS DE CAPITAL (MPAC)

Como su nombre mismo lo especifica es un modelo de valoración de activos de capital, donde podemos cuantificar la relación existente entre el riesgo y el rendimiento, en otras palabras, es un método que ayuda al inversionista a salir de la aversión del riesgo, obteniendo como premio un rendimiento adicional por aceptar un poco más de dificultad en la inversión que vamos a realizar.

Para poder aplicar este método es necesario tener en cuenta los tipos de riesgos a los que vamos a incurrir en una negociación, así pues, el riego total se obtiene restando el riesgo no diversificable del riesgo diversificable. El riesgo sistemático o no diversificable se refiere a la incertidumbre económica en general, aquello que no se puede controlar, y el riesgo no sistemático o diversificable en cambio es nuestro propio riesgo específico dentro de la entidad.

Este modelo relaciona al riego no diversificable con los rendimientos que el inversionista espera ganar. Se puede analizar a través del coeficiente de beta, que mide al riesgo no diversificable, la misma que puede tanto reflejar realmente como no la variabilidad futura del rendimiento, por ende los rendimientos requeridos se consideran simplemente como aproximaciones.

CONCLUSIÓN

A manera de conclusión podemos decir que cuando una entidad realiza una inversión en el mercado, busca que su rendimiento a percibir sea lo más alto posible, sin embargo, la única limitación que existe para que el objetivo primordial del inversionista se lleve a cabo, es la existencia permanente y recurrente del riesgo.

Fortuitamente, todas las inversiones que realicemos cuentan con un grado de inseguridad puesto que, no podemos proyectar en su totalidad lo que ocurrirá en un futuro, pero si podemos medir la variabilidad que tiene la inversión, siendo así que mientras más variabilidad existe de un intervalo a otro, mayor será el riesgo al que nos veremos expuestos.

Existen métodos estadísticos que nos ayudan a medir este factor tan recurrente, y ver también la afectación del mismo sobre la rentabilidad que recibiremos, como por ejemplo el uso de la desviación estándar y el coeficiente de variación, aplicadas tanto para el riesgo de un solo activo como para el riesgo de portafolio, salvo el uso de las correlaciones y la diversificación en el ultimo.

Ahora bien con base al comportamiento de los inversionistas con aversión al riesgo, se usa el modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC),