Ejercicios finanzas

I. (7 puntos) En una reciente licitación de una compañía eléctrica, todas las empresas nacionales estuvieron dispuestas a ofrecer precios similares. Sin embargo, una compañía transnacional, ganó la licitación pagando un 30% más que las nacionales. Se comentaba en el mercado que “esos extranjeros eran unos locos”, ya que dado el beta de la empresa licitada, que es la medida de riesgo relevante para analizar este caso, era absurdo ofrecer un precio tan alto. Comente.              

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II. (7 puntos) Al endeudarse más la empresa y hacerse la deuda más arriesgada, tanto accionistas como obligacionistas demandan mayores tasas de rentabilidad. Por tanto, reduciendo el ratio de endeudamiento, podemos reducir tanto el costo de la deuda como el costo del capital propio, quedando todos mejor. Comente.

III. (20 Puntos) Flamengo Corp. tiene la oportunidad de invertit $15 millines hoy (año 0) en un proyecto que retornará un flujo de caja libre después de impuestos de $3 millines perpetuos, a partir del año 1.

El proyecto está en la misma línea de negocios que tiene Palmeiras Corp., otra compañía del sector. La siguiente información corresponde a Palmeiras:[pic 1]

También, asuma que la tasa libre de riesgo es 4.5%, el premio por riesgo de mercado es 7.2%, y la tasa de impuestos corporativa es 40%.

1. ¿Cuál es el retorno de los activos?

1. Asuma que el proyecto será financiado de tal manera que el ratio D/A se mantendrá constante en 30%. La compañía espera que para este nivel de deuda, el proyecto tendría un costo de la deuda de 6.30% y un riesgo sistemático de la deuda de 0.25. ¿Cuál es el WACC del proyecto?

1. Asuma la misma politica de financiamiento que en la letra b), ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto?

1. Ahora asuma que el proyecto es financiado por $10 millones, manteniendo este nivel de deuda durante toda la vida del proyecto (es decir, cambia de una politica 1 de mantener un ratio de D/A constante igual a 30%, a una política 2 de mantener sólo $10 millones constantes de deuda durante toda la vida del proyecto). La compañía espera que con este nivel de deuda, el proyecto tendría un costo de la deuda de 6.30% y un beta de la deuda de 0,25. ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto?

1. ¿Cómo explicaría usted los valores obtenidos en c) y d)?, es decir ¿por qué son diferentes o iguales (dependiendo de sus resultados)?

IV. (10 puntos) XYZ, una empresa madura, tiene una deuda perpetua precio de mercado de $50 millones y 1.000.000 de acciones a un precio de $70 con un retorno exigido del 14%. La  compañía está planeando emitir otros $30 millones de deuda perpetua a una tasa antes de impuestos del 8% para recomprar acciones. Asumiendo que la tasa de impuestos efectiva de  XYZ es 40%,  la nueva deuda no afecta la tasa de interés de la antigua y no hay problemas de agencia ni de stress financiero, ¿Cuál será el valor del patrimonio después de la recapitalización?