Importancia del Costo de Capital en la Toma de Decisiones Financieras
Enviado por mondoro • 19 de Diciembre de 2017 • 3.387 Palabras (14 Páginas) • 782 Visitas
...
El costo de deuda antes de impuestos es la tasa de interés también es el costo de la deuda de una empresa si el caso fuera de que la misma tuviera una sola deuda, si no se conoce la tasa de interés, el costo de deuda antes de impuestos puede calcularse, de igual manera se cuenta con el segundo método que es el costo de deuda después de impuestos, con este método se necesita identificar la tasa efectiva de impuestos de la empresa.
El costo de la deuda después de impuestos, Ki, se determina multiplicando el costo antes de impuestos, Kd , por 1 menos la tasa fiscal:
Formula
[pic 2]
Por ejemplo, el cálculo del costo de la deuda después de impuestos se realiza con la aproximación del costo de la deuda antes de impuestos del 9.4%, cuya tasa fiscal es del 30%.
De la ecuación se obtiene un costo de la deuda después de impuestos del 6.58% [ 9.4 % x (1 – 0.30)]. Por lo general, el costo explícito de la deuda a largo plazo es menor que el costo explícito de cualquiera de las formas alternativas de financiamiento a largo plazo, debido, en gran parte, a la deducción fiscal de los intereses.
Costo de las acciones preferentes
El costo de las acciones preferentes es similar al costo de las deudas porque se realiza un pago anual constante, pero es diferente porque no hay fecha de vencimiento en la cual se debe hacer el pago principal. Determinar el rendimiento sobre las acciones preferentes es mas sencillo que establecer el rendimiento sobre las deudas, lo único que se debe hacer es dividir el dividendo anual entre el precio actual, el resultado representa la tasa de rendimiento para los accionistas preferentes así como el costo anual para la corporación por la emisión de acciones preferentes.
La ecuación siguiente proporciona el costo de las acciones preferentes, Kp, en la forma del dividendo anual en dólares, Dp, y los ingresos netos obtenidos de la venta de las acciones Np.
Formula
[pic 3]
Como los dividendos de acciones preferentes se liquidan a partir de los flujos de efectivo después de impuestos de la empresa, no se requiere un ajuste fiscal.
Ejemplo:
Duke Company contempla la emisión de acciones preferentes con un dividendo anual del 10 por ciento que planea vender en su valor a la par de 87 dolares por acción. La empresa espera que el costo de la emisión y venta de las acciones sea de 5 dolares por acción. El primer paso para determinar el costo de las acciones consiste en calcular el monto en dólares del dividendo preferente anual, que es de 8.70 dolares ( 0.10 * 87 dolares). Los beneficios netos por acción obtenidos de la venta propuesta de las acciones equivalen al precio de venta menos los costos flotantes ( 87 dolares – 5 dolares = 82 dolares).
En el siguiente cuadro se puede observar que al aplicar la formula da como resultado el costo de Duke Company 10.6 por ciento es mucho mayor que el costo de su deuda a largo plazo ( 5.6 por ciento).
Esta diferencia existe principalmente por el costo de la deuda a largo plazo que se refiere al interés, es deducible de impuestos.
Valor
Costo Flotante
Dividendo anual %
Dividendo Preferente Anual
Beneficios Netos
87
5
0.1
8.7
82
Costo de las Acciones Preferentes
Kp
6%
Costo de las acciones comunes
Las acciones comunes son activos financieros negociables sin vencimiento que representan una porción residual de la propiedad de una empresa. Una acción común da a su propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como sobre las utilidades que esta genere, así como a opinar y votar sobre las decisiones que se tomen. Como financiamiento representan la fuente de recursos más costosa para una compañía. Determinar el costo de las acciones comunes dentro de la estructura de capital es una tarea complicada mas no imposible. Para determinar el costo de estas acciones la empresa deber ser sensible al precio y al rendimiento que esperan los accionistas tanto actuales como los futuros. Un enfoque adecuado consiste en elaborar un modelo para valuar acciones comunes y para extraer de este modelo la formula del rendimiento esperado sobre las acciones comunes.
Formula
[pic 4]
- P0 es el valor de acciones comunes
- D1 es el dividendo por accion esperado al final del año 1
- Ks es el retorno requerido de acciones comunes
- g es la tasa de crecimiento consante de dividendos
Ejemplo:
Duke Company desea determinar su costo de capital en acciones comunes, Ks. El precio de mercado (P0) de sus acciones comunes es de 50 dolares por accion. La empresa espera pagar un dividendo (D1),de 4 dolares al final del proximo año, 2016. Los dividendos pagados por las acciones en circulacion durante los ultimos 6 años ( 2000- 2015) fueron los siguientes:
Año
Dividendo
2010
3.8
2011
3.62
2012
3.47
2013
3.33
2014
3.12
2015
2.97
Al usar la tabla de factores de interes PVIF donde se da el siguiene resultado:
Costo de capital en acciones
...