Administracion. Para la toma de decisiones financieras

...

5.- Los financiamientos deben relacionarse con el tipo de activo que se financia.

6.- Los activos de corto plazo generan liquidez de corto plazo, por tanto, deberán financiarse con fondos de corto plazo, de modo de no pagar intereses en exceso.

7.- EL terreno es una inversión que no genera liquidez, por tanto, no puede ser financiado por una deuda exigible, más bien, por una deuda no exigible, es decir, con patrimonio o utilidades retenidas.

8.-El capital de trabajo es una inversión que debe financiarse de manera más compleja, ya que, por su origen y naturaleza, el capital de trabajo es muy variable en determinadas épocas del negocio. Por tanto, lo primero es determinar el componente fijo del capital de trabajo, y también, determinar el componente variable.

9.- El capital de trabajo fijo, genera liquidez de largo plazo, en cambio, el capital de trabajo variable, su liquidez es de corto plazo.

10.- Las combinaciones de deuda, depende en general de tres factores: el grado de incertidumbre que se perciba respecto al futuro, la capacidad de medir o determinar la liquidez de corto y largo plazo; y finalmente, los planes propios (intereses) del gerente y del dueño del capital.

stimado Carlos:

En finanzas, la métrica siempre es marginalista. La adquisición del activo entregará retornos al dueño del capital, pero lo que en primera instancia determina su aporte es la capacidad natural del activo para generar liquidez. Si la adminitración y las estragias de negocio son exitosas, el activo rendirá, pero si no son exitosas, el negocio quebrará. Lo que yo te quiero indicar, es que estando en el negocio e independiente de la capacidad de las estrategias, el activo de manera natural produce una liquidez.

En cuanto a los impuestos, es una discusión antigua, pero no debidamente resuelta. Fíjate:

La empresa obtiene utilidades cada mes dentro del año. Cierto!?

La empresa contabiliza los impuestos y paga el PPM cada mes. Cierto!?

¿Dónde está el 100% de ese impuesto? En caja, cada vez que se cobra una factura una porción de impuesto se queda en caja. Cierto!?

¿Por cuanto tiempo se queda el 100% (o si quieres el 99% por efecto del PPM) de ese impuesto en caja?

¿Dónde está el ahorro de impuesto?

Los terrenos, en el tipo de negocio que los dejes, no tiene liquidez natural. Los otros activos fijos sí lo tienen.

Se habla de riesgo financiero, cuando se está en peligro de no poder enfrentar los compromisos de corto plazo. O bien, vislumbrar que en algún momento del futuro, los pagos no podrán realizarse por problemas de liquidez.

En este sentido, si una empresa está con riesgo financiero en el corto plazo, entonces debes buscar que tu financiamiento sea con pagos de largo plazo, así quitas presión al flujo de caja. Es por eso que si el activo genera caja en el corto plazo, el riesgo financiero de financiamiento de ese activo es bajo, porque hay una buena certeza que el activo se hará líquido en el corto plazo.

Un activo de largo plazo, genera saldos de caja de largo plazo, es por eso que las inversiones por concepto de Edificio, compra de Maquinaria y otras, jamás debe financiarse con un crédito de un año. Siempre debes buscar un financiamiento lo más cercano a la vida útil del activo.

El costo de la deuda es solo uno de los componentes de la decisión. Lo esperable, y generalmente es así, es que la tasa de interés sea menor que el rendimiento de la inversión.

Por otra tarte, la estructura de capital no se mantiene constante en el tiempo, ya que, la empresa debe pagar intereses y devolver (amortizar) el capital. Además la empresa aporta utilidades al patrimonio, lo cual implica que mientras disminuye la deuda, el patrimonio aumenta durante la vida del proyecto.

La deuda va disminuyendo, ya que se va pagando. El saldo insoluto varía todos los períodos

2.- El proyecto comienza a arrojar utilidades, las cuales se acumulan en el patrimonio, lo que implica que aumenta la proporción de capital durante la vida útil del proyecto.

Posteriormente al evaluar los retornos de una inversión, y ser estos positivos, significa que genera valor agregado para los accionistas.

Por tanto la relación que tiene la deuda y el WACC, es que en la medida que la tasa de deuda aumenta, disminuye el retorno para los accionistas.

Cuando dices: "El costo de capital de cualquier esquema de financiamiento (deuda y capital propio) debe ser igual o mayor que la rentabilidad económica, condición necesaria para que el negocio sea viable financieramente y se concrete su ejecución."

Te comento que el costo de capital siempre debe ser menor a la rentabilidad económica, o rentabilidad del activo, o rentabilidad de la inversión, o rendimiento. esto está indicado en la proposición 3 de Modigliani y Miller. Aunque ellos lo presentan para la aplicación en los mercados perfectos, ha sido desde su publicación (1958) un bien criterio de decisión.

Si el costo en mayor al rendimiento o rentabilidad económica, el VAN será negativo, porque el costo es mayor que el ingreso.

Cuando dices: "Una empresa exitosa con años ya en el mercado, asumirá un mayor nivel de endeudamiento cuando espera que sus utilidades aumenten, porque reduce su pago de impuestos con efectos menores sobre su riesgo." Te comento, que ese tipo de empresa, en general cuanta con muy buenas utilidades, pero no siempre se endeudan, ya que como bien expones en tu posteo, las empresas con baja rentabilidad presentan saldos de caja muy ajustados con riesgo de insolvencia, en las empresas grandes, las rentabilidades permiten obtener buenos saldos de caja, por lo que la deuda no es siempre un objetivo. Aunque, se comenta que es para rebajar impuestos, verás, si elaboras un ejercicio para el caso, que los ahorros son muy bajos respecto al desembolso total que se debe realizar.

En cuanto al valor, te comento que la deuda, no siempre es un buen signo para los inversionistas. Esto es muy notorio que así sea, pues el valor es una interpretación subjetiva del modo en que la empresa aumenta la riqueza para los accionistas.

En orden a contrastar