ALICORP S.A.A INFORME DE DEBIDA DILIGENCIA

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De esta forma muestra una adecuada gestión vista desde el cumplimiento con sus deudas, pero no deberá descuidar el mantener sus existencias, porque de ello dependen sus ingresos más adelante.

- ANÁLISIS DE CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO Y AUTONOMÍA FINANCIERA

Como parte de los planes de expansión de la empresa, en marzo del 2013, Alicorp S.A.A. emitió un bono por US$450 millones para financiar principalmente sus adquisiciones, como Global Alimentos (cuya compra fue completada en abril de 2014).

Siendo que, el endeudamiento fue destacado por el mercado debido a la tasa obtenida de 3.88%, la cual fue considerada en su momento como la más baja de una emisión corporativa en la historia peruana, y la coyuntura económica de ese entonces ofrecía perspectivas positivas sobre el crecimiento de la empresa.

Sin embargo, a la deuda adquirida y las crecientes necesidades para financiar los gastos en capital de trabajo, se presentó una circunstancia que golpeó fuertemente a la compañía, el alza del dólar, impulsada por las expectativas de un alza de la tasa de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos. En el 2013 la empresa registró una pérdida cambiaria de S/.122 millones. En el 2014, registró pérdidas por derivados de US$37 millones y un ratio de endeudamiento de 5.5 veces deuda (EBITDA).

- ANÁLISIS DE RENTABILIDAD

En los años 2014 y 2013, las exportaciones representaron 8.6% y 10.4% de sus ventas netas, respectivamente

- CONTINGENCIAS

Del análisis realizado se difiere las existencias de las posibles contingencias:

- Importación de insumos representa el 60% de su costo de ventas, por lo cual una variación del precio de los commodities en el mercado externo puede perjudicar sus costos y márgenes. Adicionalmente, un aumento del tipo de cambio real lo vuelve más sensible, ya que una aumento de este lo perjudicaría.

- Incremento de los pasivos en 76% en el último año. Si se mantiene el incremento de los pasivos podrían generar gastos financieros de la empresa más aun considerando los estrechos márgenes actuales.

- La mayor parte de la deuda adquirida se obtuvo de entidades financieras del exterior, entonces presenta una mayor exposición ante un incremento de las tasas del resto del mundo.

- RECOMENDACIONES

- Utilizar el alto nivel de efectivo para aprovechar oportunidades de compra que pudieran presentarse en momentos de crisis. Para poder ampliar las operaciones de la empresa y aumentar su participación de mercado en un entorno cambiante. De este modo conseguir un mayor poder de negociación ante los proveedores.

- Ampliar la inversión en el mercado internacional, a fin de incrementar las ventas (exportación), lo que llevará a distribuir mejor el riesgo.

- El 25% de sus ventas proceden del mercado externo: la diversificación de mercado le permite tener una mejor distribución del riesgo. Una disminución en la propensión marginal al consumo, afectaría su nivel de ventas locales, sin embargo, al tener una parte de sus ingresos desde el exterior le permitirá reducir el efecto de la misma pudiendo mantener sus mismos ingresos en otros mercados.

- El alto nivel de liquidez, dada la política de expansión de la empresa, lo favorece ante la oportunidad de adquisición de otras empresas.

- Mejorar la cadena de suministros para reducir costos de manera que se amplíe el margen de utilidad y de esta manera ser más competitivo

- PROPUESTA DE FINANCIAMIENTO

- Deuda: Revisando la estructura del balance general proponer una alternativa de financiamiento en base a pasivo, indicando obligaciones de hacer y no hacer que exigiría como prestamista.

- Deuda: Revisando la estructura del balance general proponer una alternativa de financiamiento en base a pasivo, indicando obligaciones de hacer y no hacer que exigiría como prestamista.

- El Estado Financiero auditado anual al 31 de diciembre de 2014 de la empresa, presenta el siguiente pasivo:

PASIVO

S/. (000)

Ratios

Corriente

2,387,638

No corriente

2,333,367

Total pasivo

4,7211,005

Esta situación podría significar que la empresa no puede hacer grandes inversiones debido a que un porcentaje regular de sus ingresos se están dirigiendo a pagar deudas a cortos plazo, como son pagos pendientes a proveedores, intereses mensuales de arrendamientos financieros, beneficios a los empleados, impuestos, instrumentos financieros.

En ese sentido, la propuesta iría básicamente en un financiamiento que busque reducir el pasivo corriente, y aumente el pasivo no corriente. Y es precisamente por ello, que ALICORP S.A. solicitó autorización a la SMV en marzo de 2013, para la emisión de un bono internacional hasta por US$450 millones bajo la Regla 144A. El bono se amortizará en una sola cuota al vencimiento y los intereses se pagarán semestralmente hasta su vencimiento en marzo 2023.

En diciembre de 2014, se dispuso la inscripción, en el marco de un trámite anticipado, del programa de emisión denominado “Tercer programa de Bonos Corporativos de Alicorp” hasta por un monto máximo de circulación de S/ 1,000,000,000 (Mil millones de soles). Alicorp colocó S/ 116 millones de bonos a 3 años. El bono se amortizará en una sola cuota al vencimiento y los intereses se pagarán semestralmente hasta su vencimiento en diciembre 2017. Esta emisión está dirigido a reestructurar pasivos de corto plazo.

- En ese sentido, las alternativos de financiar a una empresa industrial como ALICORP pueden ser muy variadas, desde la emisión de bonos, celebración de contratos de mutuos o fondos de inversión.

Teniendo en cuenta que a la fecha está dentro de un programa e emisión de bonos, se propondrá la celebración de un contrato de mutuo, por el cual