ANALISIS DE LA ECONOMIA EN LA CUAL SE DESARROLLA LA EMPRESA

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4. ANALISIS FINANCIERO DE LA EMPRESA

A. Análisis horizontal (tendencia) y vertical (tamaño)

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FRANQUICIAS PANAMEÑAS

RESUMEN EJECUTIVO DE SITUACIÓN FINANCIERA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014

Considerando lo anterior, realizamos una evaluación de los resultados financieros comparativos al 31 de diciembre de 2013 y 2014.

Estado de Resultados

La empresa mantiene la tendencia de crecimiento en ventas registrada en los últimos cuatro (4) años. Principalmente se debe a la apertura de nuevos puntos de venta en la ciudad y en el interior del país. De hecho, se registra un repunte en la tasa de crecimiento que se había debilitado en el periodo 2013, pasando de un crecimiento del 5% para ese año, a un crecimiento en ventas del 12% al cierre del año 2014.

El margen bruto para el 2014 se sitúa en un 63%, sin embargo fue afectado negativamente por un incremento en los gastos generales, de ventas y administrativos. Podemos destacar que los gastos con mayores incrementos incluyen a: salarios, depreciación, publicidad, impuestos, servicios públicos, call center y servicios de logística, tales como almacenajes, despachos y distribución. En total, los gastos se incrementaron en un 15% respecto al periodo anterior.

El beneficio neto cayó en un 62% causando que el beneficio por acción bajara de 2,624 a 1,003 dólares por acción.

Balance de Situación

El análisis de variaciones horizontales muestra que la empresa mantiene estable sus cuentas de activo, con pocas variaciones importantes en las cuentas que lo componen. Se nota un leve incremento en los fondos de efectivo, así como en los niveles de inventario, causado, como hemos indicado, por la apertura de nuevos locales.

Del lado de las obligaciones, nos llama la atención notar que el nivel de deuda ha disminuido en el segmento de deuda a largo plazo, mientras que los compromisos financieros a corto plazo subieron drásticamente debido al financiamiento requerido para cubrir la expansión de las operaciones de la empresa.

B. Análisis de Ratios

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Razones de liquidez

La empresa muestra una razón corriente negativa causada por el alto costo del financiamiento a corto plazo. De hecho, los activos corrientes no logran cubrir los pasivos a corto plazo. La administración planea convertir la deuda a corto plazo en financiamiento a través de bonos y mejorar su razón corriente. En el evento de que los acreedores a corto plazo exijan el pago de sus adeudos, la empresa no tendría como cubrirlos en forma inmediata.

Razones de actividad

Hay pocas cuentas por cobrar por lo que la rotación de cuentas por cobrar es alta. La administración controla efectivamente las ventas al crédito, las cuales no corresponden a la actividad principal de la empresa, que son ventas al contado.

En cuanto a las cuentas por pagar, la empresa está tomando hasta 90 días para el pago de las mismas, lo que se observa en la rotación de cuentas por pagar de cada año. Por otra parte, llama la atención que la rotación de inventario es baja a pesar de que mantienen inventario perecedero.

Deuda y cobertura

La administración mantiene un plan de financiamiento basado en préstamos bancarios y emisión de bonos. Todos tienen las garantías correspondientes y se cumple con el pago de intereses y capital. La empresa cuenta con un plan de cobertura de riesgos para minimizar cualquier impago o situación adversa ya sea en manejo de flujos o créditos.

La empresa genera suficientes ingresos para cubrir los pagos de intereses y capital. Su principal fuente de financiamiento es a través de bonos y valores comerciales que son monitoreados por la Superintendencia de Valores.

El análisis de las razones de endeudamiento nos validan que la administración está disminuyendo sus obligaciones con terceros lo que hace sus resultados financieros sean más eficientes para el cierre del periodo 2014 en relación al año anterior.

Valor de mercado

En 2014 la utilidad por acción se sitúa en USD 1,003 mientras que en 2013 era de USD 2,624. El resultado del análisis PER nos indica que para el 2014 se incrementa a 4.99 versus los 1.91 del año anterior. Se espera que este índice vaya mejorando ya que, aunque no es negativo, nos indica que hay confianza que el rendimiento de la inversión de los accionistas pueda ser recuperado a corto plazo.

- Análisis general del capital circulante

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La razón circulante y la prueba de ácido reflejan resultados menores a 1, mientras que el capital circulante es negativo. Todo esto está influencia directamente por el alto valor de las obligaciones bancarias y de bonos a corto plazo.

La administración debe o cancelar dichos adeudos o convertirlos a deuda a largo plazo para que sus resultados financieros sean positivos.

- Apalancamiento y Análisis BAII-bpa

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- El análisis del Punto de Equilibrio o Umbral de Rentabilidad

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Apalancamiento y rentabilidad

El resultado observado en el análisis de variaciones horizontales para el estado de resultados se comprueba al analizar los ratios de margen bruto y neto. Aunque el margen bruto se sitúa en un 64% que representa un 12% de incremento respecto al año anterior, el resultado neto es menor al obtenido en 2013. Esto ocasiona además que el análisis ROA y ROE indique menor eficiencia en cuanto a rentabilidad para el año corriente. Sin embargo, esto no quiere decir que los resultados sean negativos.

Consideremos también que la rentabilidad de la empresa en