CUALES SON LOS MÉTODOS DE VALORACIÓN TRADICIONALES

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Cuestiones Prácticas Mediante Metodologías De Valoración Tradicionales

El tradicional método de valoración se basa en una serie de flujo efectivo descontado que no llega a algunos de los atributos inherentes del activo o de oportunidad de inversión. Métodos tradicionales asumen que la inversión es un estrategia de todo o nada y no se toma en cuenta la flexibilidad de gestión que exista tal que la administración pueda alterar el curso de una inversión a lo largo del tiempo cuando ciertos aspectos de incertidumbre del proyecto son conocidos. Un valor agregado que compone del uso de las opciones reales es que toma en cuenta la capacidad de la administración para crear, ejecutar y abandonar estratégicas y la flexibilidad de opciones.

Hay varias posibles áreas de problemas potenciales en el uso del cálculo de un flujo de caja descontado en opcionalidades estratégicas. Estos problemas incluyen subvaloración en activos que actualmente produce poco o ningún flujo de caja, la naturaleza no constante en el costo medio ponderado de la tasa capital de descuento a través del tiempo, la estimación de la vida económica del activo, errores de pronostico en la creación de flujos de efectivos futuros y las pruebas insuficientes de la verosimilitud de los resultados finales. Las opciones reales cuando se aplica utilizando un marco teórico de opciones pueden mitigar algunos de estos ámbitos problemáticos. De lo contrario, indicadores de nivel de ganancias financieras como valor presente neto (NPV), o tasa interna de retorno (TIR), se registrará y no proporcionará una visión completa de todo el valor de la inversión. Sin embargo, el modelo de flujo de caja descontado tiene sus méritos:

Ventajas Flujo de caja descontado

-Criterios de decisión claros, coherente para todos los proyectos.

-Mismos resultados independientemente de preferencias de riesgo de los inversores.

-Cuantitativa, buen nivel de precisión y económicamente racional.

-No es vulnerables a prácticas contables (depreciación, la valoración de las existencias, etc. ).

-Factores del valor del dinero en el tiempo y la estructura de riesgo.

-Relativamente simple, ampliamente enseñados y aceptados.

-Fácil de explicar a la administración: "Si los beneficios superan a los costos, hay que hacerlo".

En realidad, hay varios aspectos que un analista debe ser consciente antes de utiliza los modelos del flujo de efectivo descontado, como se muestra en el Cuadro 2.1. El aspectos más importante es la realidad de las empresas que riesgos e incertidumbres abundan cuando se tiene que tomar decisiones y que la gestión tenga la flexibilidad estratégica para hacer y cambiar las decisiones como estas incertidumbres se conoce con el tiempo. En un mundo estocástico, utilizando modelos determinísticos como el flujo de caja descontado puede subestimar groseramente el potencial valor de un determinado proyecto. Un modelo de flujo de caja descontado determinístico asume desde el principio que todos los resultados futuros son fijos. Si este es el caso, entonces el modelo de flujo de caja descontado está correctamente especificado ya que no habría fluctuaciones en las condiciones de los negocios que cambie el valor de un proyecto en particular. En esencia, no habría ningún valor de la flexibilidad. Sin embargo, el actual clima de negocios es muy fluido, y si la dirección tiene la flexibilidad para hacer los cambios apropiados cuando las condiciones son diferentes, a continuación, de hecho, hay valor en cuanto a flexibilidad, un valor que se subestima utilizando un modelo de flujo de caja descontado.

La Figura 2.1 muestra un ejemplo sencillo de aplicación de análisis de flujo de caja descontado. Supongamos que hay un proyecto que cuesta 1.000 dólares estadounidenses para implementar en el año 0 que se proyecta en los siguientes flujos de caja positivos en los cinco años siguientes: $500, $600, $700, $800 y $900. Estos valores proyectados son simplemente subjetivo a la mejor estimación de los pronósticos por parte del analista. Como puede verse en la Figura 2.1, la línea de tiempo muestra todos los flujos de efectivo y sus respectivos valores presentes de descuentos. Suponiendo que el analista decide que el proyecto debe ser descuento a un 20 por ciento de riesgo ajustado a la tasa de descuento usando un costo promedio ponderado de capital (WACC, por sus siglas en inglés), se calcula el VAN de $985,92 y la correspondiente tasa interna de retorno de 54,97 por ciento. Por otra parte, el analista considera que el proyecto tendrá una infinita vida económica y supone una tasa de crecimiento a largo plazo de los flujos de efectivo del 5 por ciento. Utilizando el modelo de crecimiento constante Gordon, el analista calcula el valor final de la corriente de efectivo del proyecto en el año 5 de 6.300 dólares. Descontando esta figura de cinco años en el porcentaje de descuento ajustado al riesgo y sumado al original VAN produciendo un VAN total con un valor final de $3.517,75 .