CUENTAS CORRIENTES Y TIPO DE CAMBIO

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Los factores que aumentan las exportaciones para cualquier nivel de tipo de cambio desplazan la curva de oferta de exportaciones a la derecha, incluyen:

- El mejoramiento de los términos de intercambio en los mercados internacionales debido al alza de los precios en dólares de los productos que el país exporta.

- Mayor demanda externa de productos nacionales, provocada por los cambios tecnológicos o los cambios de gustos y modas. Una mayor demanda externa de productos nacionales puede mejorar los términos de intercambio o no, dependiendo de si las exportaciones del país constituyen una importante proporción de la oferta mundial.

- Fuerte contracción del mercado interno provocada por una recesión cíclica o por las políticas restrictivas del gobierno.

- Pacto comerciales y otras políticas encaminadas a lograr la apertura de los mercados externos a las exportaciones

- Políticas internas de fomento de las exportaciones.

Los factores que vuelven la curva de oferta de exportaciones elástica están relacionadas con las mismas reformas estructurales que mejoran la competitividad y eficiencia del apartado productivo nacional. Además de las políticas ya enumeradas, podemos mencionar la modernización del sistema financiero y una política cambiaria adecuada.

Lo ideal para el desarrollo constante del sector exportador es un tipo de cambio estable y ligeramente por arriba de su nivel de equilibrio (moneda nacional ligeramente subvaluada). La estabilidad es necesaria para poder planificar a largo plazo. Una ligera subvaluación de la moneda nacional aumenta la rentabilidad de las exportaciones comparada con la producción dirigida al mercado interno.

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- Cuentas de Capital y Tipo de Cambio

Los cambios de las curvas de importaciones y exportaciones son lentos y explican únicamente los movimientos del tipo de cambio a largo plazo. Los movimientos diarios se deben a los flujos de capitales. En un país como México, con la cuenta de capital abierta, es decir, sin restricciones a la libre entrada y salida de capitales, el tipo de cambio de mercado puede alejarse significativamente del nivel determinado por el equilibrio de la cuenta corriente.

La entrada neta de capitales que equivale a un superávit en la cuenta de capital, cuando desplaza la curva de oferta de divisas a la derecha, tiende a apreciar la moneda nacional (bajo e tipo de cambio). Esto se debe a que las divisas que entran a país, antes de poder invertirás, se cambian por moneda nacional.

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La curva X+K representa la oferta total de divisas, tomando en cuenta tanto el valor de las exportaciones de productos como la entrada neta de capitales (K es igual al superávit en la cuenta de capital). En una economía abierta y competitiva la inversión extranjera directa aporta, además de las divisas, tecnología habilidades directivas y acceso a los mercados externos. De esta manera el IED contribuye, al crecimiento económico y genera la capacidad exportadora necesaria para el futuro servicio de la deuda. Gracias al IED, la curva de oferta de exportaciones se desplazara a la derecha y se volverá más elástica.

La inversión financiera puede ser desestabilizadora si no se maneja con gran cuidado. El reto consiste en dirigir la inversión financiera a los proyectos productivos y no hacia el consumo corriente. En México, en los cuatro años anteriores a 1995, la inversión en cartera a corto plazo sustituía al ahorro interno en vez de complementarlo.

- Crecimiento Económico y Tipo de Cambio:

En la sección sobre el gasto interno y el tipo de cambio explicamos que, Ceteris Paribus las políticas expansivas diseñadas para estimular el crecimiento económico, debilitan la moneda a través de una mayor demanda de importaciones. En la práctica, los Ceteris no siempre son Paribus. Si las políticas expansivas, aunadas a reformas estructurales, logran un crecimiento económico por arriba del promedio mundial, el país se pone de moda entre los inversionistas internacionales. El entusiasmo por el futuro del país atrae al capital externo, tanto en forma de inversión extranjera directa como de inversión en cartera. En consecuencia, la moneda nacional no solo se fortalece, sino que hasta puede sobrevaluarse temporalmente.

- Inversión Extranjera:

La inversión extranjera en cartera puede aprovecharse para fines productivos si se logra la estabilidad económica y política, y el sistema financiero nacional es competitivo y eficiente. Sin embargo, una entrada demasiado rápida de grandes volúmenes de este tipo de inversión puede tener consecuencias negativas, tales como:

- Sobrevaluación de la moneda nacional

- Expansión monetaria excesiva, que puede generar presiones inflacionarias

- Expansión del consumo a causa de la sustitución del ahorro interno por el externo.

Para poder controlar estas consecuencias negativas, la inversión en cartera no debe rebasar 50% de la inversión extranjera total. Además, las autoridades monetarias deberían:

- Evitar que la moneda nacional se sobrevalue, manteniendo un tipo de cambio flotante, con la acumulación de reservas o la amortización de la deuda externa.

- Esterilizar, por lo menos parcialmente, las entradas de capitales.

- Reformar el sistema impositivo con el objetivo de premiar el ahorro y la inversión interna y castigar el consumo corriente.

- Mejorar el entorno Para las empresas y la competitividad internacional.

La Salida neta de capitales, equivale a un déficit en la cuenta de capital, tiende a depreciar la moneda nacional (elevar el tipo de cambio) al mover la curva de demanda de divisas a la derecha.

La curva M+K representa la demanda total de divisas, tomando en cuenta tanto el valor de las importaciones de productos como la salida neta de capital (K en este caso es igual al déficit en la cuenta de capital)

La inversión en el extranjero fortalece las empresas nacionales por lo siguiente:

- [pic 6]Proporciona acceso a los mercados mundiales y a las nuevas tecnologías

- Permite aprovechar