Derivados financieros riesgos y oportunidades

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Si el precio del petróleo a un año dado es mayor al presupuestado, entonces no se ejerce la opción, se paga la prima, pero se obtiene el beneficio de vender el crudo al precio spot.

El uso responsable de los derivados lleva a un buen puerto cuando los usuarios tienen clara sus necesidades de cobertura. El manejo de la incertidumbre (riesgo) mediante derivados sigue siendo la mayor aportación a la economía mundial.

Bonos de carbón

Papel estratégico de los derivados en ese mercado

Las consecuencias ambientales del fracaso de las negociaciones en Copenhague se observan principalmente en la volatilidad de los mercados de carbono, creados desde el protocolo de Kioto en 1997 para corregir el error más grande del mercado en la historia (Stern, 2007), además de dirigir y financiar el tránsito hacia la reducción mundial en la emisión de carbono. La teoría atrás de los mercados plantea que si se limita la cantidad de emisiones GEI que las economías pueden enviar a la atmosfera, aumenta el costo de usar energía fósil y, en consecuencia, se hace mucho más atractiva la adopción de energía alternativa que no contamina con estos gases.

El sistema que se estableció para bajar los costos globales de disminuir las emisiones de los GEI para la sociedad en general, se denomina “topes y comercio” (Cap and Trade, en inglés). En las economías avanzadas (principalmente países europeos) que actualmente participan en un esquema de topes y comercio se fijan los límites de las emisiones. El mercado se crea cuando la empresa vende y compran estos bonos de carbono entre sí, según sus necesidades para exceder su límite fijado.

Si una empresa emite menos carbono de la cantidad permitida por su cuota asignada, puede vender el exceso de bonos de carbono a otras empresas. Si, por el contario, emite más de lo permitido por su asignación de créditos, entonces tiene que cómpralos en el mercado para compensar la diferencia. Los bonos están medidos en unidades de reducción de emisiones equivalentes a una tonelada de bióxido de carbono.

Análisis fundamental

El análisis fundamental, como su nombre lo indica, busca encontrar el valor de las acciones, a partir de las “bases” o “fundamentos” que permiten a los activos de una compañía generar utilidades en el futuro. Para ello se apoya en el análisis macroeconómico y sectorial, con particular cuidado en el comportamiento de las tasas de interés y del tipo de cambio. Así como en la evaluación de riesgos inherentes a cada emisora y tipos de títulos que cotizan en los mercados accionarios o bursátiles.

En el corto plazo una acción puede estar subvaluada, situación de la que se darán inmediata cuenta los analistas, que emitirán las respectivas recomendaciones de “COMPRA” con lo cual los inversionistas comprarán y tarde o temprano, el valor alcanzará su “valor justo” según los analistas. Y lo mismo sucederá en caso contrario.

Aunque la realidad puede ser bien distinta, porque aunque el mercado sea plenamente eficiente y todos los inversionistas dispongan de la misma información al mismo tiempo, la interpretación que hagan de esa información no tiene por qué ser la misma, con lo cual las conclusiones y las decisiones derivadas de la misma información pueden incluso ser opuestas, lo que hará que el valor oscile y no vaya siempre en el mismo sentido que la información disponible al efecto.

Existen 3 hipótesis acerca de los mercados eficientes

Débil

La información incorporada al mercado es la histórica de precios y volúmenes.

Semimuerta

Incluye además de precios y volúmenes la referente a los fundamentos de la compañía.

Fuerte

Incluye la información privilegiada.

Métodos de análisis

El análisis fundamental según el método que se utilice se podría dividir en dos: De “Arriba Hacia Abajo” y de “Abajo Hacia Arriba”.

Análisis de “Arriba Hacia Abajo”

Es el que va de lo general, lo global, a lo concreto. Es ir descendiendo empezando, por exagerar un poco, analizando el mundo para terminar examinando a la empresa en sí. Los pasos serían pues los siguientes:

Análisis Global

Es decir analizar la coyuntura económica a nivel mundial para poder decidir las economías nacionales que gozan de mejor salud y perspectivas.

Análisis Sectorial

Ya sabemos el país, o la zona geográfica que nos ofrece más seguridad, más posibilidades en definitiva. Ahora el siguiente paso es decidir el sector que dentro de esa coyuntura favorable está mejor situado. Porqué dependiendo de por dónde venga el crecimiento habrá sectores que se verán impulsados más que otros. Es decir, si el crecimiento viene por demanda interna, los sectores de consumo estarán mejor posicionados, si viene por demanda externa los sectores muy exportadores se verán favorecidos, por poner sólo un par de ejemplos.

Análisis de la Emisora

Aquí ya hemos llegado a la base y hay que examinar la fortaleza o debilidad financiera de la empresa y su situación comparativa en el sector. Habrá que estudiar los condicionantes del sector y cómo afectan a la compañía directamente. Aquí, un ejemplo sería ver si el sector tiene barreras de entrada o de salida, lo que influye directamente en el aumento o disminución de la competencia. Digamos que, en el sector cementero, los costos de transporte o fletes son muy elevados, con lo cual no hay peligro de que se produzcan importaciones sustanciales, lo cual favorecería claramente a empresas nacionales en este mercado si ya estuvieran bien posicionadas.

Análisis de “Abajo Hacia Arriba”

Es el contrario, el sentido inverso, empezamos por el valor concreto, pero ni la coyuntura a nivel sectorial ni la coyuntura económica nacional son importantes. Este análisis se centra en el valor y su comportamiento bursátil fundamentalmente.

Se trata de averiguar la creación de un valor de esa compañía concreta a través del balance, de las razones financieras y en función de lo presente,