Microeconomía II APUNTES

                Incertidumbre IV

La forma en que se pueden resguardar las personas es teniendo activos.

Las personas son adversas al riesgo para intentar protegerse, y mientras más adversas, van a preferir alternativas que tengan una renta fija vs una renta variable.

Entonces, en ese sentido, los activos son un instrumento que le dan al dueño un flujo monetario o de servicio.

Por ejemplo,

podemos tener una casa que puede dar un flujo monetario o un flujo de servicio.

Si la arrendamos 🡪 flujo monetario

si la usamos para vivir 🡪 flujo de servicios.

Podemos ver también depósitos, acciones, cuentas de ahorro, etc

• El flujo que genera un activo puede ser explicito, que es un cierto monto por periodo. Por ejemplo, los intereses de un depósito, el recibo de un arriendo.
• Y también pueden tener flujo implícito, este flujo ocurre cuando cambia de valor del activo. Puede ser, por ejemplo, cuando cambia el valor de una acción o el valor que pueda tener una propiedad. El flujo monetario que podemos obtener de este activo solo se va a recibir en el minuto en que se vende.

Este flujo monetario que viene de este flujo implícito puede ser negativo o puede ser positivo, es decir, puede que en el minuto que vende el activo puedo tener una ganancia o puedo tener una pérdida respecto del precio de compra inicial.

Existen activos riesgosos y activos libres de riesgo:

• Los activos riesgosos son los que generan flujos que son total o parcialmente aleatorios.

Un flujo totalmente variable podrían ser las acciones, que pueden estar cambiando de valor todos los días, o un fondo mutuo. Y uno parcialmente aleatorio podría ser un arriendo, porque eventualmente podría haber meses en los cuales no esté arrendado, y por lo tanto, no se recibe flujo.

• Activos libres de riesgo son los que generan flujos ciertos, como puede ser una cuenta de ahorro o un bono de corto plazo.

Estos activos se demandan porque tienen un cierto rendimiento, y el rendimiento va a ser la suma de los flujos más la ganancia o la pérdida de capital (respecto del precio que se pagó inicialmente). Este rendimiento se representa como porcentaje sobre el valor inicial.

También puede que el rendimiento sea presentado en términos reales, o sea, descontando del valor de la inflación.

Por lo general, cuando se demandan activos se hace en base al rendimiento esperado que no necesariamente va a ser igual al real, pero por lo general tienen la misma tendencia, va en la misma dirección, deberían ser deberían ser relativamente parecidos. En general, mientras mayor sea el rendimiento de un activo mayor es el riesgo que se asocia a ese activo. Y obviamente dependiendo de la actitud que tenga la persona frente al riesgo va a ser el tipo de activo que va a querer comprar o contratar.

Re= Rendimiento del activo libre de riesgo

Rm= Rendimiento de mercado

Ϭ= Desviación estándar del riesgo

b= parámetro o porcentaje que se quiere contratar del activo con el riesgo de mercado

1-b= parámetro o porcentaje que se quiere contratar del activo libre de riesgo

Re= b x Rm + (1-b)Re

Ϭe= b* Ϭm

Re= b(Rm-Re) + Re

Re=  x (Rm-Re) + Re[pic 1]

Con esta información vamos a formar curvas de indiferencia.

Lo que estamos viendo es que efectivamente el rendimiento de la cartera va a aumentar en la medida que aumente el riesgo de la cartera, la desviación estándar de la cartera.

La pendiente de la restricción presupuestaria para nuestras curvas de indiferencia va a ser:

[pic 2]

Que es una constante y representa el precio del riesgo, porque en el fondo nos muestra cuánto riesgo adicional debe tomar una persona para tener un rendimiento mayor

Tenemos curvas con pendiente positiva porque el riesgo es un mal y el rendimiento es un bien, y mientras más nos alejamos del mal (riesgo) va a ser nuestra utilidad porque vamos a tener más del bien.

[pic 3]

Este es el análisis que tenemos para analizar con curvas de indiferencia con la actitud de las personas frente al riesgo. Entonces dependiendo de la actitud de las personas frente al riesgo será la forma de la curva de indiferencia

[pic 4]         [pic 5][pic 6][pic 7][pic 8][pic 9]

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Información Asimétrica

Vamos a decir que existe información asimétrica cuando alguien tiene más información, cuando una de las partes tiene más información que otra al momento de realizar una transacción o un negocio.

En sí todo lo que tenga que ver en el fondo con contratos con letra chica con mucho tecnicismo, existe asimetría de información, porque obviamente el que no conoce todos los aspectos técnicos no está en la misma situación, no tiene el mismo nivel de información que tienen los que si lo conocen.

Ej: gratuidad o AFP. Por ambos lados se puede tener información asimétrica.

Cuando hablamos de simetría de la información por lo general nos vamos a ocupar básicamente en temas de calidad, cuando hay información asimétrica en cualquier transacción nos vamos a equivocar en la calidad de lo que estamos transando, si nosotros ‘consumidores’ estamos comprando un producto y no tenemos toda la información de ese producto nos vamos a equivocar básicamente en la calidad del producto que compramos. Por ejemplo, si no tenemos toda la información de un crédito que estamos contratando corresponde a un problema de calidad porque no estamos contratando lo que efectivamente queríamos contratar. O al revés cuando nosotros consumidores no estamos entregamos toda la información a una firma en el caso de los seguros, la aseguradora se va a equivocar con la calidad de persona o de bien que está asegurando.

Puede que el vendedor tenga más información que el comprador o puede que el comprador tenga más información que el vendedor y ahí tenemos choque en la calidad que se está transando.

Por esta asimetría de la información puede que cambie la composición de ciertos mercados. El ejemplo más claro es lo que ocurre con el mercado de los autos usados en Estados Unidos, se terminan transando solo vienen de mala calidad (Lemons).

     $                   Autos Buenos                       $                Autos Malos[pic 13][pic 14][pic 15][pic 16][pic 17][pic 18]