TALLER 1 - EJERCICIO BONOS PREGUNTA 1

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a) ¿A qué tasa se financió CC SA, si se sabe que los bonos se vendieron a un valor cercano a UF 1000, al momento de su emisión original?

R: CC SA se financió a una tasa cercana al 11%, correspondiente a la tasa cupón a la cual se emitió el bono. Esto se debe a que el bono se vendió a un valor cercano a su valor nominal al momento de su emisión. 6 puntos

b) La emisión de los bonos; fue un buen o mal negocio para CC SA?

R: Si los bonos se emitieron con una tasa de un 11%, la emisión de los bonos fue un mal negocio para CC SA, porque se financió a una tasa de un 11% por 15 años, lo que significa una tasa mucho mayor a la que podría conseguir para financiarse ahora, de un 9%. 6 puntos

c) Si el riesgo de las operaciones de CC SA no ha cambiado sustancialmente; indique si usted cree que los bonos de CC SA se debieran estar vendiendo actualmente con prima o con descuento.

R: Si el riesgo del emisor no ha cambiado, la variación en el precio del bono se debe principalmente a la diferencia entre la tasa de mercado y la tasa cupón. Como la tasa de mercado (9%) es mayor que la tasa de cupón (11%), entonces el precio del bono será mayor que el valor nominal, luego el bono se está vendiendo con prima. Esto se produce porque el bono, si se transa a su valor nominal, tiene una tasa implícita de 11%. Como la tasa de mercado es de un 9%, hay que aumentar el precio del bono para que su tasa implícita disminuya a un 9%.

6 puntos

Suponga que se espera que la tasa de interés experimente una muy baja volatilidad (se mantenga estable) en los próximos meses. Indique de que manera esta noticia le afecta a:

d) Un inversionista que compró los bonos como un instrumento de especulación financiera (de corto plazo)

R: Para el inversionista que compró los bonos como inversión de corto plazo, la baja volatilidad de la tasa de interés es un escenario poco atractivo pues significa que el precio del bono no experimentará variaciones significativas, lo cual, si bien representa un bajo riesgo, presenta pocas oportunidades de obtener ganancias por aumento de precio. 6 puntos

e) Un inversionista que compró los bonos como una inversión de mediano o largo plazo

R: Para el inversionista que compró los bonos como inversión de largo plazo, la volatilidad en la tasa de interés no le afecta mayormente, pues el seguirá recibiendo los mismos cupones anuales y el valor nominal al vencimiento. La variación en el precio del bono no le afecta a este inversionista pues él no tiene pensado venderlos en el corto plazo. 6 puntos

f) Un inversionista que compró los bonos como una inversión provisoria de corto plazo, mientras busca una oportunidad de negocio para realizar una inversión de largo plazo en bienes inmobiliarios.

R: Para este inversionista es buena la baja volatilidad en la tasa de interés, pues es mas probable que cuando el necesite liquidar sus bonos, para aprovechar una oportunidad en el mercado inmobiliario, el precio de los bonos sea cercano al precio actual, estando menos expuesto al riesgo de que al momento de liquidar los bonos el precio esté mas bajo, y tenga que asumir una pérdida al venderlos. 6 puntos

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