Informe Admo Financiera

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DFL a X= [pic 12]

Esto es igual a:

DFL a X= [pic 13]

Debido a que el DFL de una empresa es diferente en cada nivel de la EBIT, es necesario indicar el punto de la EBIT X al que se mide el apalancamiento.

Así como las empresas pueden cambiar su DOL por medio del aumento o reducción de los costos fijos de operación, también puede modificar se DFL incrementando o disminuyendo los costos fijos de capital. La cantidad de costos fijos en la que incurre una empresa depende de la combinación de deuda, de las acciones preferentes en su estructura de capital tendrán costos de capital fijos relativamente elevados y un alto grado de apalancamiento financiero.

Ejemplo

Allegan Manufacturing Company el nivel EPS de la empresa es de $3.00 cuando el nivel de la EBIT es de un millón de dólares. Cuando ese nivel alcanza 1.2 millones las EPS equivalen a 4.20 dólares.

($4.20-$3.00)

$3.00

DFL A $1, 000,000= ($1, 200,000-$1, 000,000)

$1, 000,000

=$1.20 X $1, 000,000

$3.00 $2, 000,000

=2.0

Grado de Apalancamiento Combinado o Total

El grado de apalancamiento combinado ocurre cuando una empresa emplea tanto el apalancamiento operativo como el financiero en un esfuerzo por aumentar los rendimientos para los accionistas comunes.

Se calcula como:

DFL a X= [pic 14]

Esto es igual a:

DFL a X= [pic 15]

Ejemplo: Allegan Manufacturing Company: nivel de EPS es de $3.00 a un nivel de ventas 5, 000,000 y de $4.20 a un nivel de ventas de 5.5 millones de dólares.

($4.20-$3.00)

DCL a $5, 000,000 $3.00

($5, 500,000-$5,000,000

$5, 000,000

=$1.20 x $5,000,000

$3.00 $5, 000,000

=4.0

Sustituir ventas=5, 000,000 dólares Costos variables =3, 000,000 dólares EBIT =1,000,000 dólares I=250,000 dólares Dp=150,000 dólares; y T = 40%(0.40)

DLC a $5, 000,000 = $5, 000,000-3,000,000

$1,000,000 -$250,000-$150,000/(1-0.40)

= 4.0

DLC a $5, 000,000 = 2.0 X 2.0

= 4.0

El análisis EBIT-EPS

Concepto: Este análisis consiste en calcular las ganancias por acción que se obtendrían en diferentes escenarios económicos. Es decir, en un escenario podría pensarse en deuda y en otro, la emisión de acciones para financiar proyectos que darán y crearán valor a la empresa.

En el escenario donde se maximice el valor de la utilidad por acción, es allí donde entonces se toma la decisión de actuar en esa forma.

Limitaciones del análisis

No tiene en cuenta el riesgo financiero que genera un endeudamiento y su impacto en el mismo costo de capital de la empresa

Considera como objetivo único la maximización de la ganancia por acción, aunque esto no siempre significa maximizar el valor de la riqueza de los accionistas, que ese es en última estancia, el verdadero objetivo de las finanzas.

Ejemplo:

La compañía “Manufacturas del Hogar” tiene la opción de financiar sus operaciones con un 30 y un 60% de deuda respectivamente como se muestra a continuación:

Activos totales por Lps. 500,000.00

Precios de las acciones en Lps. 20.00 cada una

Costo del 10% para el caso del 30% de deuda

Costo de la deuda del 16.5% para el caso del 60% de deuda

Impuestos de 30%

Calcular la mejor oportunidad de negocio si el EBIT de la empresa es de Lps. 100,000.00

[pic 16]

La estructura de capital de una empresa es el método que utiliza una compañía para financiar sus operaciones y su crecimiento, utilizando diversas fuentes de financiamiento. La estructura de capital es una mezcla de deuda a largo plazo de una empresa, deuda específica a corto plazo, acciones ordinarias y acciones preferentes. Las empresas que dependen en gran medida de la deuda de las operaciones de financiación plantean mayores riesgos de inversión. Los factores que afectan a la estructura de capital de una empresa incluyen negocios riesgosos, impuestos, flexibilidad financiera, estilo de gestión, la tasa de crecimiento y las condiciones del mercado.

El análisis EBIT-EPS y decisiones de estructura de capital

Este análisis y la teoría de estructura de capital son instrumentos que pueden ayudar a que una empresa elija una estructura de capital apropiada.

Utilizaremos un ejemplo de un procedimiento de 5 pasos diseñado para ayudar a los gerentes financieros en la toma de decisiones sobre la estructura de capital. Considerando que la estructura no es la misma para cada empresa.

- Calcular el nivel esperado de los EBIT después de la expansión

Tomar como base la experiencia operativa de la empresa y una proyección del impacto de la expansión

- Estime la variabilidad de este nivel de utilidades de operación

Basado en el desempeño del paso 1 de la empresa durante varios ciclos económicos se estima la desviación estándar de las utilidades operativas

- Calcule el punto de indiferencia entre las dos opciones de financiamiento