AYUDANTÍA Nº3: FLUJO DE CAJA PURO EVALUACIÓN DE PROYECTOS

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- Comisión Ventas:

Dado que las comisiones corresponden al 2% sobre las ventas, tendríamos lo siguiente:

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- Gastos Administración y Ventas:

De acuerdo al enunciado, los gastos de administración y ventas anuales serían los siguientes:

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- Gastos no desembolsables.

Están compuestos por la depreciación, la amortización de intangibles y el valor libro del activo que se vende para su reemplazo.

- Depreciación:

La depreciación contable se obtiene al aplicar la tasa anual de depreciación a cada activo.

Dado que, además de la inversión inicial, también existen otras inversiones durante el período de operación, se realizará la siguiente distinción entre los activos a depreciar:

: Inversión inicial en obras físicas[pic 8]

: Inversión posterior en obras físicas (necesarias para satisfacer el aumento de la producción)[pic 9]

: Inversión inicial en maquinarias (excluyendo a la máquina que debe ser reemplazada)[pic 10]

: Máquina que debe ser reemplazada[pic 11]

: Nueva máquina que debe ser comprada[pic 12]

: Inversión posterior en maquinaria (necesaria para satisfacer el aumento de la producción)[pic 13]

Los terrenos nunca se depreciación, por lo tanto, no se consideran en el cálculo de la depreciación. La depreciación de cada activo se muestra a continuación:

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Por lo tanto, la depreciación del proyecto se presenta a continuación:

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- Amortización de Intangibles:

De acuerdo al enunciado, sabemos que los activos intangibles corresponden a $2.000.000. Además, nos dicen que dichos activos se amortizan linealmente en 5 años.

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Por lo tanto, la amortización asociada al proyecto se presenta a continuación:

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- Valor Libro:

Corresponde al saldo que resulta luego de depreciar el activo que se vende al término del octavo año (Máquina “B” Inicial). Por lo tanto, el valor libro de ese activo es el siguiente:

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- Cálculo de impuestos.

- Impuesto a la Renta:

De acuerdo al enunciado, corresponde al 15% de las utilidades antes de impuestos. Ver resultados en el flujo final.

- Gastos no desembolsables.

Para anular el efecto de haber incluido gastos que no constituían egresos de caja, se suman la depreciación, la amortización de intangibles y el valor libro. La razón de incluirlos primero y eliminarlos después obedece a la importancia de incorporar el efecto tributario que estas cuentas ocasionan a favor del proyecto.

- Egresos no afectos a impuestos.

Están constituidos por aquellos desembolsos que no son incorporados en el “Estado de Resultados” en el momento en que ocurren y que deben ser incluidos por ser movimientos de caja.

- Inversión Inicial:

En el “Año 0” se anota la inversión en terrenos, obras físicas y maquinarias ($120.000.000) más la inversión relevante en activos intangibles (de los $2.000.000 se excluye el costo del estudio por ser un costo comprometido independientemente de la decisión que se tome respecto de hacer o no el proyecto, PERO IGUAL SE AMORTIZÓ POR BENEFICIO TRIBUTARIO).

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- Inversiones Durante la Operación:

En el “Año 5” (final del quinto año), se debe incluir la inversión para enfrentar la ampliación de la capacidad de producción que ocurre a partir del sexto año. Dicha inversión corresponde a $20.000.000 ($12.000.000 en obras físicas más $8.000.000 en maquinarias).

En el “Año 8” (final del octavo año), se debe incluir la inversión requerida para reponer el activo vendido. Dicha inversión corresponde a $10.000.000.

- Capital de Trabajo:

La inversión en capital de trabajo, de acuerdo al enunciado, se calcula como el equivalente a seis meses de costo total desembolsable. Es decir, se hace referencia al método del período de desfase. Según dicho método, la inversión en capital de trabajo se calcula de la siguiente manera:

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Donde:

: Inversión en capital de trabajo[pic 28]

: Costo total anual[pic 29]

: Número de días de desfase (o período de recuperación)[pic 30]

Para un año en particular, la inversión en capital de trabajo sería:

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La inversión en capital de trabajo debe anotarse primero en el “Año 0”, y luego, en los períodos que experimenten incrementos del costo total anual.

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Existe un incremento del costo total anual del “Año 2” al “Año 3”. Por lo tanto, la diferencia del costo total anual de esos períodos está dada por:

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