Macroinductores de valor: Flujo de caja libre

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La prima de negocios: se define como la diferencia entre el valor de una empresa como negocio en marcha y el valor comercial de sus activos.

1- Valor de empresa con FC constante a perpetuidad : FC1/Tasa de oportunidad

La única tasa que puede descontar FC de una empresa para calcular su valor, es el costo de capital, por su relación con el riesgo implícito de este.

Es por esto que:

Valor de una empresa con fc constante a perpetuidad= FC1/ C

Importante: existe relación directa entre flujos de caja futuros de una empresa y su valor, es por esto que todas las decisiones deben garantizar el aumento de flujo de caja

2- valor de empresa con flujo de caja creciente:

Es lógico pensar que el flujo crece a medida que pasa el tiempo

CK= rentabilidad mínima que los activos de una empresa deben producir

Po= valor de un establecimiento o empresa hoy, es por esto que

Valor de una empresa con FC creciente a perpetuidad= FC1/( ck-g)

FC1 flujo de caja del primer periodo

Ck= costo de capital

G= crecimiento esperado del flujo de caja a perpetuidad.

3 variables que afectan el valor de una empresa

- Flujo de caja esperado

- Crecimiento esperado de flujo de caja

- Tasa de descuento

Destinos de FC

- Repartición de FC

- Atención al servicio de la deuda

- Reposición de activos fijos y capital de trabajo.

FLUJO DE CAJA LIBRE

Las forma en que las empresas deben aplicar flujo de caja a sus 3 destinos permite determinar su atractivo, potencial de crecimiento y generación de valor.

- Algunas empresas por sus características demandan mas caja que otras.

- La rivalidad de los competidores tiene una relación directa con la necesidad de recursos para operar.

Reposición de capital de trabajo

Apropiación de FC para financiar necesidades adicionales que surgen a medida que una empresa crece para poder operar.

Requerimientos de capital de trabajo tienen una relación directa con rivalidad entre competidores y gestión gerencial.

Si una empresa quiere aumentar o mantener su participación de mercado en un ambiente con rivalidad, es indispensable ofrecer mayor plazos en las cuotas de crédito.

Ambiente con rivalidad= se aumentan días de CXC e inventarios.

Incremento ingresos= aumenta los montos de CXC e inventarios (rel directa) ( la empresa tiene que salir a financiar mas cartera y tener mayor inventarios para garantizar las ventas)

El incremento de la caja no tiene una relación causa-efecto con ingresos, ya que se da por circunstancias ajenas a la operación. Es Mas este saldo debería ser cero para evitar costos de oportunidad ociosos

Consideraciones

- Los recursos que verdaderamente una empresa necesita para poder operar son los que deben ser financiados para CXC e Inventarios, que sumados constituyen el KTO de una empresa. El incremento de KTO debe ser financiado por el mismo flujo de caja de una empresa, ya que si lo financian los acreedores financieros y los propietarios, la empresa pierde atractivo.

- La rot de CXC e inv debe generar el FCL suficiente para atención del servicio de la deuda y el reparto de utilidades.

- Una parte del incremento del KTO es financiada por proveedores de B y S

- Las obligaciones financieras a corto plazo no tienen una relación causa efecto con los ingresos generados por la compañía. Los pasivos corrientes que tienen una relación causa-efecto con estos ingresos son las CXP a proveedores de B y S, por esta razón, se descuenta del KTO este elemento dando como resultado el KTNO.

- EL incremento esperado de KTNO debe ser tomado como la reserva para reposición de capital de trabajo. Este incremento se calcula en base a las ventas esperadas para el periodo que viene. Si los proveedores de b y s no financian este incremento, este será financiado por los acreedores financieros y propietarios, lo que incrementara los gastos financieros de la empresa.

Reposición de activos fijos

Porción de flujo de caja que se utiliza para garantizar la operación sostenida de la capacidad instalada. (reponer activos obsoletos o desgastados).

Es financiado por el flujo de caja a través de la depreciación.

La presión de reponer activos fijos depende del estado de la tecnología.

Beneficiarios del Flujo de caja

Acreedores financieros y propietarios que son los que corren riesgos, y ponen los recursos para que una empresa exista.

FCL= es el FC que una empresa genera para los acreedores financieros y propietarios. A los acreedores se les entrega a través del servicio de la deuda y a los propietarios se les entrega el monto sobrante.

El atractivo de una empresa radica en su capacidad de generar FCL

Inversión estratégica y No estratégica

- Inversión estratégica son las que buscan incrementar el valor de la empresa, es decir, incrementar su flujo de caja libre.

- Inversión no estratégica son las que no buscan incrementar el valor de la empresa sino mantenerlo. No buscan incrementar el FCL, sin embargo se deben llevar a cabo ya que de no hacerlo este monto podría disminuir. Deben ser controladas.

Calculo y análisis del FCL

El FCL se presenta dependiendo del tipo de análisis que se vaya a realizar.