Colombia en el contexto externo.

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Desde el punto de vista del mercado de la deuda pública local, tasas de interés el apetito continua, y el rally en los papeles se acentúa sobre todo por cuenta de las condiciones de holgada liquidez internacional gracias a las muy bajas de interés y la política monetaria de los grandes bancos centrales del mundo, la referencia 2024 de los TES o títulos de deuda pública soberana Colombiana denominados en pesos, ya acumulan un Rally de 124 puntos básicos desde el tope máximo que alcanzaron a mediados del mes de febrero y de 43 puntos básicos en lo corrido del año, hay que recordar que las tasas de interés operan en sentido contrario a los precios en el mercado soberano o de bonos.

La sorpresa de inflación cae de manera favorable para el mercado de los TES, y de corroborarse una nueva tendencia en el indicador de inflación deberá ser mucho más positivo para la demanda de títulos, los títulos de corto plazo deberán sentir una menor tensión, ya que venías estresados tanto por inflación como por mayores tasas del Banco de la República, y los títulos de largo plazo seguirán beneficiados por las condiciones de liquidez internacionales, y si se corrobora un panorama inflacionaria más favorable, deberán verse también beneficiados.

Mientras las expectativas de tasa de inflación sigan desancladas seguirá abierta la puerta hacia nuevas alzas de la tasa de interés, si se tiene una inflación baja y estable con expectativas bien ancladas, hará que se propicie un favorable clima de inversión y de confianza del consumidor.

Los bancos centrales fijan metas de inflación con el propósito de anclar las expectativas de inflación de largo plazo que se forma la población, pero deben tomar acciones para hacer creíbles tales metas. Al respecto, Mervyn King, exdirector del banco central inglés, afirmó que la verdadera influencia de la política monetaria no es tanto el efecto de las decisiones mensuales individuales sobre las tasas de interés sino la habilidad del marco de política de condicionar las expectativas de inflación.

POLITICA ECONOMICA.

(FISCAL, MONETARIA, COMERCIO EXTERIOR)

El ministro de hacienda Mauricio Cárdenas afirma que el gobierno de Colombia está concentrado en reducir el gran déficit de su cuenta corriente, pero admite que el desplome en el precio del petróleo podría hacer que la tarea sea más difícil en el 2016.

Se tiene que corregir el déficit en la cuenta corriente, ya que esto es algo que a los mercados no les gusta, el déficit del 2015 tuvo un promedio de 53 dólares en el barril del crudo Brent, con el petróleo a 30 dólares eso tiende a aumentar y es lo que se tiene que corregir.

Para rebajar eso, se tiene que reducir la absorción interna, ya sea recortando el gasto público o aumentando las tasas de interés, agrega el ministro Cárdenas.

La principal exportación y fuente de divisas extranjeras de Colombia, es el petróleo este representa alrededor de una quinta parte de la renta nacional, el crecimiento económico este año se desacelerará alrededor de un 3.2% desde un 4.6% en el 2015.

La campaña de Colombia para poder impulsar las exportaciones, sufre por la desaceleración en toda América Latina, ya que países como Brasil y Venezuela siguen en recesión.

Cárdenas afirma que el presupuesto de este año prevé un precio de crudo de 55 dólares por barril, lo cual se basa en los ingresos del 2015 y el precio de 30 dólares para el crudo Brent solo sería relevante para el 2017.

Todo esto significa que no habrá rentas provenientes del sector petrolero para el gobierno, se ajustara a cero el aporte del sector petrolero a los ingresos del gobierno.

Por otro lado el déficit presupuestario no se vería afectado, debido a una regla fiscal esta establece un límite del déficit del 3.6% del PIB.

El fortalecimiento fiscal es una necesidad, se tienen que recortar los gastos para estar seguros de cumplir con los objetivos de déficit fiscal.

La política monetaria en Colombia se rige por ese esquema de inflación objetivo, el propósito de esta es mantener una tasa de inflación baja y estable, como hemos mencionado anteriormente la inflación este año se ha mantenido por encima de rango meta de inflación, a pesar de la significativa desaceleración económica, la cual viene registrando la economía Colombiana.

Bajo ese esquema de inflación objetivo la teoría económica sugiere, por un lado que si el crecimiento económico observado es inferior al crecimiento potencial, se llegará a una postura monetaria expansiva, lo que permitirá que se acelere nuevamente la economía, para poder adoptar esa postura monetaria expansiva, es necesario que la brecha entre inflación y meta de inflación lo permita, en otras palabras esto quiere decir que la inflación y la expectativas que se tienen de ella estén alineadas con la meta, que como ya lo mencionamos antes en el caso Colombiano está establecida entre un 2% y 4%.

La postura monetaria expansiva requiere que la tasa de interés de intervención sea baja, todo apunta a que nuestra tasa de intervención en estos momentos es baja, por lo cual la postura monetaria es expansiva, aunque esto no es del todo concluyente, ya que esta va a seguir aumentado según el Banco Central, para poder llegar a la inflación meta.

Por otro lado el crecimiento económico, el reciente deterioro de los términos de intercambio ha vuelto a desenmascarar la baja competitividad de la estructura productiva colombiana. Esto ha hecho más lento de lo esperado el proceso de aporte de la devaluación al crecimiento económico del sector transable. En la medida en que este efecto se demore en ocurrir o en hacerse evidente, la tarea de la política monetaria se dificulta ya que se mantiene una marcada desaceleración económica al tiempo que se dificulta el control de la inflación.

A futuro el desafío adicional que surge para la política monetaria proviene, una vez más, del lado cambiario. Ante el inminente inicio de un ciclo alcista de tasas de interés por parte de la Reserva Federal en EE.UU. el riesgo es la aparición de nuevas presiones de devaluación que dificulten aún más el control de la inflación.

Por esto mismo, cada vez es de mayor relevancia que factores endógenos como es el caso de la política fiscal aporten para encauzar nuevamente el crecimiento económico hacia niveles más elevados y sostenibles. De otra forma, factores exógenos como la subida de tasas de interés en EE.UU. pueden ser muy negativos, aun reconociendo que en esta