CASO AMERITRADE .

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En consideración del historial de esta brockers, Ricketts podría implementar la inversión, valiéndose de la tasa de retorno que estima entre 30% y 50%.

CASO STAR PRODUCT´S

Para estimar el costo de capital promedio ponderado (WACC) de la empresa, Jen contacto a una empresa líder de banca de inversión, la cual proporcionó los datos del costo de financiamiento que se muestra en la tabla siguiente:

Toma de decisiones de financiamiento/inversión de Star Products Company

Star Products Company es un fabricante en crecimiento de accesorios automovilísticos, cuyas acciones se negocian activamente en el mercado extrabursátil. Durante el 2003, la compañía establecida en Dallas experimentó notables incrementos en ventas y ganancias. A causa de este crecimiento reciente, Melissa Jen, tesorera de la compañía, desea asegurarse de que los fondos disponibles se estén usando en su totalidad. La política de la administración es mantener las proporciones de la estructura de capital actual de deuda a largo plazo de 30%, acciones preferentes de 10% y capital en acciones ordinarias de 60% al menos los próximos 3 años. La empresa está en categoría impositiva de 40%.

Los gerentes de división y de producto de Star han presentado a Jen varias oportunidades de inversión competitivas. Sin embargo, como los fondos son limitados, se debe elegir qué proyectos aceptar. En la tabla siguiente se nuestra el programa de oportunidades de inversión (IOS).

Tabla N°1.- Programa de Oportunidades de Inversión

[pic 6]

Fuente: Caso Star Product´s

Elaborado por: Los Autores

Datos del Costo de financiamiento de Star Products Company:

Deuda a largo plazo: la empresa puede obtener $ 450.000 de deuda adicional vendiendo bonos a 15 años con una tasa de interés de cupón de 9%, un valor nominal de $ 1.000, y que pagan interés anual. Espera obtener $ 960 por bono después de los costos de emisión. Cualquier deuda que exceda los $ 450.000 tendrá un costo antes de impuestos, ki de 13%.

Acciones preferentes: las acciones preferentes, sin tener en cuenta la cantidad vendida, se pueden emitir con un valor nominal de $ 70 y una tasa de dividendo anual de 14%. Se obtendrán $ 65 netos por acción después de los costos de emisión.

Capital en acciones ordinarias: la empresa espera que los dividendos y utilidades por acción sean de $0,96 y $3,20, respectivamente, en el 2004 y que continúen creciendo a una tasa constante de 11% por año. Actualmente las acciones de la empresa se venden a $12 por acción. Star espera tener disponibles $1´500.000,00 de utilidades retenidas, la empresa puede obtener fondos adicionales vendiendo nuevas acciones ordinarias, que producirían un ingreso neto de $9 por acción después de los costos de emisión y de rebaja de precio.

Solución:

- Cálculo del costo de cada fuente de financiamiento, cómo se especifica:

Datos:

Deuda a largo plazo

D=

$ 450.000,00

Bonos=

15 años plazo

Tasa de Interés=

9%

Valor nominal=

$ 1.000,00

Interés=

?

Bono a obtener=

$ 960,00

Costos de emisión=

$ 40,00

Cálculo del Costo de emisión:

Costo de emisión=

Valor Nominal - Bonos a obtener

Costo de emisión=

[pic 7]

Costo de emisión=

$ 40,00

a1) Deuda de largo plazo, primeros $ 450.000,00.

Tabla N°2.- Datos para el cálculo de la deuda a largo plazo (Kd)

[pic 8]

[pic 9]

[pic 10]

Es tasa de descuento 5,71% que iguala, el valor presente de los flujos negativos, con el flujo positivo inicial

a2) Deuda de largo plazo, superior a $ 450.000,00

Se considera el dato, en caso, que la deuda exceda el $450.000,00 y este tenga un costo antes de impuestos, Ki de 13%.

[pic 11]

[pic 12]

En caso que la deuda aumenta el $450.000,00 el costo de la deuda después de impuesto es 7,80%, con una tasa de impuesto del 40%.

a3) Acciones Preferentes, todas las cantidades.

[pic 13]

Costo de las acciones preferentes (Kp)

[pic 14]

La empresa emite una acción preferente que paga una tasa de dividend del 14% que dividido para el valor nominal de $70 y el costo de emisión neto es $65 por acción, después de los costos de emisión, el costo de la acción preferida es 15,08%.

a4) Capital de acciones ordinarias, superior a $ 1´500.000,00

[pic 15]

[pic 16]

El costo de acciones ordinarias (Ks) es el 19%, que representa el rendimiento requerido por los accionistas existentes sobre su inversión. Si no lo reciben consistentemente, venderán sus acciones.

a5) Capital de acciones ordinarias, superiores a $ 1´500.000,00

[pic 17]

[pic 18]

El costo de acciones