Caso de estudio. En 2008 Ana López fundó una empresa que produce una tela de plástica biodegradable con características novedosas en el mercado.

...

II. Gracias al apoyo de una aceleradora de empresas, la empresa de Ana creció hasta lograr obtener los siguientes resultados:

Ventas

$ 10,256,410.26

Costo de ventas

$ 8,205,128.21

Utilidad

$ 2,051,282.05

El éxito de la empresa de Ana ha sido tan grande que la planta de producción actual no le alcanza para satisfacer la demanda. Ana ha buscado distintas opciones de financiamiento para incrementar la productividad de su planta y sus proyecciones financieras muestran que si logra invertir $10, 000,000.00 podría incrementar sus ventas en 30% el próximo año, y 30% más en dos años (respecto del próximo año). Las opciones de financiamiento son las siguientes:

1. Emitir un bono a la par por $10, 000,000.00 con vencimiento a 10 años y con cupón anual de $1, 000,000.00.

2. Pedir un préstamo bancario con tasa variable del 9.5% el cuál puede pagar a 10 años y en el que además de los intereses anuales, debe pagar el 10% del capital cada año. Los analistas financieros esperan que, debido a la política monetaria de la Reserva Federal de los Estados Unidos, la tasa de interés en México suba a 10.5% a partir del tercer año del préstamo.

3. Un inversionista está dispuesto a comprar el 30% de la empresa por $10, 000,000.00.

- ¿Qué opción de financiamiento es la más barata para Ana?

- La primera opción es inviable debido a que los niveles de facturación de Ana, en el marco regulatorio Mexicano le sería imposible emitir bonos de deuda. El ejercicio da la información suficiente, en cuanto al interés que pagaría el bono, sin embargo el hecho de que emita un cupón anual de $1,000,000 al año en un periodo de 10 años nos dice que por lo menos el interés a la vuelta de 10 años seria cuando menos similar al capital de la deuda.

- En el segundo ejercicio de un crédito bancario a 10 años con tasa variable. Se hizo el ejercicio con los su puestos de la tabla siguiente. El monto total de los intereses es de $4,495,514.13, un costo neto del crédito del 44.9%

[pic 1]

- Inversionista. El inversionista apresuraría una inversión de $10, 000,000.00 comprando el 30% de las acciones. No existen la información suficiente para determinar el valor de la empresa, sin embargo se hiso el siguiente ejercicio para determinar los dividendos correspondientes del inversionista. El valor de los dividendos suponiendo que el inversionista se quedara dentro de la empresa (haciendo una simulación de los flujos de efectivo llevados a perpetuidad a una tasa de incremento del 30% es de $3, 680,000.00 a este monto se le debe agregar para encontrar el costo de esta opción, la recompra de las acciones adquiridas por el inversionista.

- [pic 2]

- En resumen las tres opciones son poco viables, en el caso de la primera por el costo mismo del bono, (además de la imposibilidad técnica de obtenerlo) la segunda por la cuestión de ser una tasa variable (Aunque habría que analizar el apetito de riesgo de Ana) y la tercera por la incertidumbre en el incremento al valor de las acciones. La opción más barata es la opción B. (Considerando la información dada)

- ¿Qué opción de financiamiento le recomendaría usted a Ana?

Habría que conocer su postura en relación a riesgo y a compartir el patrimonio de su empresa, se aconsejaría tomar la opción 2, en caso de ser estas las únicas opciones disponibles

¿Por qué?

Porque descartamos la opción uno por viabilidad técnica, y no conocemos la postura de Ana en relación al ingreso de un inversionista. La opción 2 es la opción que brinda un poco más de seguridad al proyecto de Ana.