Casos de Administración “Chem – Cal Corporation”

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En este caso tenemos datos del número de accionistas y pago de dividendos. De esta forma utilizamos un método muy poco usado en las empresas para calcular el costo del capital accionario ( costo capital sin deuda).

Método de valuación de dividendos:

[pic 3]

El caso establece que durante 6 años seguidos se vienen pagando dividendos por $1,25. Para estudios de este caso, se asumirá que la variación año a año es cero, por ende “g” es cero.

Ya con los datos de precio de acción y pago de dividendos se obtiene un Rs:11,2 %.

De esta forma se calcula el Rendimiento capital de una empresa no apalancada entregando un Ro de 11 %, que cumple con la regla de M & M. Ro > Rb.

Este 11,2 % de costo capital, es de una estructura de capital sin financiamiento externo, vale decir, sin estar apalancada. Se podría afirmar que este 11,2 es el costo de oportunidad que tiene la empresa en pedir un préstamo bancario inferior a este 11,2% o financiarse con capital propio, dado que la segunda idea tiene muchos problemas y desventajas, obviamente hay que buscar financiamiento de terceros.

Otra mirada, y volviendo al caso, este mismo 11,2 es una medición de riesgo o rendimiento, cualquier proyecto que arroje un riesgo inferior a ese 11,2 será rechazado.

Sólo queda un problema por solucionar, la empresa está apalancada, así lo demuestra su estructura de capital. Para eso, existe el promedio ponderado de costo capital, comúnmente conocido como WACC.

Resultado

WACC= (((D / (D + C)) * (Kd * (1 – T))) + ((C / (C + D)) * Ke))

Entregando un resultado de 8,84%

Esto va de la mano con toda la teoria a medida que la empresa se apalanca, el wacc disminuye.

Esta es el costo capital de una empresa apalancada 8,84% y este es la tasa de descuento que debe utilizar para evaluar los proyectos mediante el modelo VPN.

Conclusiones

Llevando los flujos de cada proyecto a valor actual con esa tasa de descuento y obteniendo un resultado mayor a 0, se deben aprobar los proyectos. Cabe hacer una aclaracion, no porque el proyecto de un VAN negativo quiere decir que no es rentable. El proyecto si o si va a tener una rentabilidad, sólo que no alcanza para pagar toda la inverción.

Para obtener la TIR necesariamente se requieren los flujos, ya sea, para poder calcular la tasa de descuento que produce un VAN cero, ya que esa tasa de descuento es la misma que la TIR, o por método de fórmulas.

De esta forma la informacion que debería entregar Jay adjunto, es que todo proyecto se debe evaluar ( bajo la información que se tiene) por método VAN a una tasa de descuento del 8,84% por las razones explicadas en el desarrollo del caso.

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