Estructura de Capital: Estructura de capital establecida como meta

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Un GAF más bajo (alto) sugiere que un riesgo más bajo (alto) está asociado con el financiamiento de la empresa; es decir su mezcla de deuda y capital.

Porcentaje de cambio en las UPA que se deriva de un porcentaje de cambio dado en las ventas; el GAT muestra los efectos del apalancamiento operativo y del apalancamiento financiero.

GAT = % de cambio en ventas / % de cambio en las UPA.

Un GAT más bajo (alto) sugiere que un riesgo más bajo (alto) está asociado con la empresa.

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LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE CAPITAL:

Dificultades prácticas:

1. Es difícil determinar con exactitud los distintos grados de apalancamiento financiero que afectan las razones P/E, o los índices de capitalización del capital en acciones ordinarias (ks)

2. Hay diferencias en cómo establecer la estructura de capital, unos pueden ser conservadores y otros más audaces.

3. No se debe utilizar el apalancamiento al punto que ponga en riesgo la supervivencia a largo plazo.

Razón de veces el interés ganado:

Razón que mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones anuales del pago de intereses, que se calcula dividiendo las utilidades antes de intereses e impuesto entre los intereses adeudados.

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TEORÍA DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL:

TEORÍA DE LA INTERCOMPESNACIÓN:

Inició en 1,958. El valor de las acciones en la empresa aumenta cuando se adquiere más deuda, esto se debe a la deducibilidad fiscal de los intereses.

Puntos clave:

Los intereses son un gasto deducible de impuestos, esto hace que la deuda de las corporaciones sea menos costosa que las acciones comunes o preferentes

Esto no es válido debido a que a mayor deuda mayor tasa de interés paga las empresas. Las tasas fiscales disminuyen cuando hay niveles altos de deuda y ello también disminuye el valor esperado del abrigo fiscal de la deuda.

Hay un intervalo en el que los beneficios de la deuda no alcanzan a cubrir los costos de la misma.

Las empresas grandes usan menos deuda de lo que la teoría recomienda.

TEORÍA DE LA EMISIÓN DE SEÑALES:

Los autores (Modigliani y Miller) supusieron que los inversionistas tienen la misma información acerca de las perspectivas de la empresa que sus administradores.

Esta situación es conocida como información simétrica. Información asimétrica es cuando la situación es la contraria a esta, y los administradores tienen mejor información que los inversionistas.

Cabe esperar que una empresa con una perspectiva muy favorable trate de evitar la venta de acciones y que, en cambio, reúna el nuevo capital que requiere con otros medios, entre ellos utilizando deuda por encima de la meta normal de la estructura de capital.

Una empresa que tiene perspectivas desfavorables preferiría vender acciones porque significaría traer a nuevos inversionistas para compartir las deudas.

El anuncio de una oferta de acciones por parte de una empresa madura que parece tener muchas alternativas de financiamiento se interpreta como una señal que la gerencia considera que las perspectivas de la empresa no son promisorias.

Señal: Cualquier medida adoptada por la gerencia de una empresa que proporciona pistas a los inversionistas respecto de cómo vislumbra las perspectivas de la organización.

Las empresas deberían mantener una reserva de capacidad de solicitud de fondos en préstamo. Esto significa que deben utilizar menos deuda de la que se sugiere en la intercompensación entre beneficios fiscales / costo de quiebra.

Reserva de capacidad de solicitud de fondos en préstamo:

Capacidad de tomar dinero a préstamo a un costo razonable cuando surgen buenas oportunidades de inversión, las empresas a menudo utilizan menos deuda que la especificada por la estructura de capital óptima de Modigliani y Miller para estar seguras que si necesitan capital de deuda más adelante, podrán obtenerlo.

Preguntas del Capítulo:

¿Qué es la estructura de capital de una empresa?

¿Cuál es la estructura de capital óptima de una empresa? ¿Puede una empresa tener muy poca deuda?

¿Cómo afecta a su riesgo la estructura de capital de una empresa?

¿Qué es el apalancamiento? ¿Cómo se utiliza la información de la posición de una empresa para determinar su estructura de capital óptima?

¿En qué varía las estructuras de capital de las empresas de diferentes industrias? ¿Cómo varían las estructuras de capital de las empresas de distintos lugares del mundo?