Linear Tecnology Caso Politica de Dividendos

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Tener en cuenta que para una empresa que ha pagado bajos dividendos en efectivo, su nivel de utilidades retenidas es alto y cuenta con una gran cantidad de efectivo y valores negociables, es un posible candidato para una investigación.

Los inversores institucionales prefieren recompra de los pagos de dividendos (para evitar el impuesto), poniéndolo de otra manera, esperan dividendos especiales si las reservas de efectivo de la firma son enormes.

3. Si Linear pagara todo el saldo de su cuenta de Caja (efectivo) a los accionistas como dividendo especial, ¿cuál sería el efecto en el valor?, ¿En el precio por acción? Y ¿si Linear recompra las acciones en lugar de pagar? Asuma una tasa de interés de 3%.

Según la teoría de la irrelevancia de los dividendos (Miller y Modigliani); el valor de la empresa depende del ingreso producido por los activos (poder adquisitivo básico y riesgo del negocio), mas no depende de cómo se repartan entre dividendos y utilidades retenidas.

Si emite dividendo especial: el valor de la empresa se mantiene en $ 9,643.79 M y el nuevo precio de la acción es $ 35.88.

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Si Recompra acciones: el valor de la empresa se mantiene en $ 9,643.79 M y el nuevo precio de la acción es $ 36.85

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4. ¿Por qué las empresas pagan dividendos? ¿Por qué la tasa de dividendos cambia en el tiempo?

El pago de dividendos es de gran importancia para algunos inversores debido a que éstos dan certeza acerca del bienestar económico de la compañía. Los dividendos también son atractivos para los inversores que buscan asegurarse ingresos corrientes. Además, hay muchos ejemplos de cómo la disminución y el aumento de una distribución de dividendos puede afectar el precio de una acción. Las empresas que tienen una historia de larga historia de pagos de dividendos estables suelen verse afectados negativamente por la disminución o el fin de la distribución de dividendos y, contrariamente, se ven afectados positivamente por un aumento en su distribución.

La política de dividendos ha cambiado con el tiempo por dos razones: la primera es que en el año 2003 gracias a una nueva política del presidente Bush, los impuestos se redujeron de 38.6 a 15% aunque las utilidades continúan siendo doblemente gravables. Y la segunda razón es por las valuaciones del mercado, de acuerdo a los movimientos en el mercado, a las expectativas y a las especulaciones es que se modifica la política de dividendos.

Por tanto se ha demostrado que aunque las utilidades sean doblemente gravables, algunos inversionistas consideran muy atractivo el reparto de dividendos, por tanto la empresa obtiene mayor financiamiento, y además cuando la empresa anuncia una entrega de dividendos, se percibe un aumento porcentual en el precio de la acción.

Citando al autor:

- El total de los dividendos y las recompras de acciones son muy cuantiosos y se han incrementado constantemente en términos nominales y reales con el paso de los años.

- Los dividendos en efectivo y las recompras se concentran sobre todo en un número más o menos pequeño de empresas grandes maduras.

- Los administradores se muestran muy renuentes a reducir los dividendos y normalmente lo hacen sólo por problemas específicos de la compañía.

- Los administradores uniforman los dividendos: los acrecientan poco a poco a medida que aumentan las utilidades.

- Los precios de las acciones reaccionan ante cambios imprevistos en los dividendos.

- La magnitud de las recompras de acciones tiende a variar con las utilidades transitorias.

5. ¿Qué debería recomendar Paul Coughlan al Directorio?

Paul Coghlan debe recomendar a la junta ahorrar un tercio del efectivo, un tercio en dividendos especiales y el otro tercio en recompras.

- El mercado estaba en la turbulencia después de la burbuja que estallo del punto-com.

- La naturaleza inflexible de los pagos de dividendos no podía bajarla después si sube dividendo.

- Mantener dinero en efectivo para invertir en nuevas oportunidades de negocio como el mercado de Asia para incrementar las utilidades y el crecimiento de la firma o proyectos de inversión de la firma pudieran ser: capital físico, como material, plantas y equipos, y nueva infraestructura, también pudiera ser inversión en capital humano, ya sea contratar, retener o/y capacitar ingenieros especializados, y por ultimo inversión en investigación y desarrollo.

- Los dividendos especiales o recompras son más flexibles.

- Mantener el efectivo en la empresa (500 m$), permite una mejor clasificación de crédito ante las entidades financieras.