Análisis de la empresa Paradores de Turismo de España S.A.

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CASH FLOW. Nos indica cuantos recursos genera la empresa con las operaciones una vez satisfechos los costes corrientes, en definitiva, qué capacidad bruta tenemos de generar ingresos, en definitiva que flujo de efectivo somos capaces de generar para hacer frente a los compromisos de pago. Este indicador es uno de los más relevantes para poder comprobar cómo pasamos de pérdidas de más de 22 millones de euros frente a los beneficios, todavía pocos, de más de 380K € del año 2013. Nos indica que la empresa sí que puede ser rentable y generar beneficios.

Veamos ahora la cuenta de resultados que presenta la empresa:

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En esta cuenta de resultados, podemos constatar el efecto que causan las diferentes medidas. Por un lado, hay un ahorro muy significativo en gastos de personal de casi 30 millones de euros. Este ahorro es el que absorbe las consecuencias de las medidas en otras partidas:

- Hay un descenso importante de 16’3 millones de euros en la cifra de ventas. Este descenso obedece fundamentalmente a la medida de cierre de diferentes establecimientos bien por vacaciones o temporada. También cabe destacar que aunque mantienen el coeficiente de ocupación entorno al 50% hay un cambio en la política de precios a la baja y promociones.

- Hay un aspecto que si bien no aparece en la cuenta de resultados, revisando el memorándum puede comprobarse y es la Amortización. Se llevan a cabo mejoras en edificio y equipamiento en Cádiz y equipamiento en Lorca haciendo que este concepto aumento un 2%. La sociedad lleva a cabo este ajuste aprovechando el ajuste favorable que supone la ampliación del periodo de concesión de uso de los edificios

- También hay, además del ahorro en gastos de personal un descenso del gasto en servicios de terceros por la disminución de contratos eventuales.

- Por último y como consecuencia de las actividades para refinanciar la deuda de la compañía, no solo mediante la aportación de nuevo capital por parte de los socios sino también mediante el establecimiento de diferentes líneas de financiación (prestamos sindicado, línea de crédito..) hay un incremento negativo del resultado financiero. Aún así podría considerarse como un hecho puntual para este año 2013, que además es diluido por la drástica reducción de costes.

- Finalmente y revisando también el memorándum, la mejora en el resultado del ejercicio es de un 53,5%, si bien, los costes por el ERE ejecutado se incorporan al resultado del año siguiente. Aún habiendo incluido dichos costes en el presente ejercicio, seguiría habiendo una mejora en el resultado del 38%.

2.- RENTABILIDAD ECONÓMICA.

La rentabilidad económica es la medida del rendimiento que producen los capitales utilizados durante el periodo de tiempo analizado, es decir, el cociente entre el beneficio y la inversión. En definitiva lo que se obtiene entre lo que se ha invertido. Esta rentabilidad se denomina ROI (Rendimiento de la inversión - Investment).

El cálculo quedaría de la siguiente manera:

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Como veníamos anticipando, la empresa presenta unos números negativos, que contrastan con la media de los números del sector, principalmente en estos años donde hay un auge considerable del sector turístico. Este hecho solamente puede explicarse desde la perspectiva de un modelo de negocio obsoleto y alejado de los nuevos hábitos de consumo.

Este dato negativo, no solamente es relevante por lo que representa respecto de la eficacia de la empresa, sino que también es muy útil a la hora de decidir cómo financiar el proyecto empresarial, ya que es la tasa con la que la empresa remunera su estructura de inversiones. De hecho, consecuencia del mismo y en vías de la viabilidad del proyecto en el tiempo, la empresa ha necesitado la aportación de más capital por parte de los inversores. Aun así, y como dato positivo, podemos observar la evolución que ha tenido la rentabilidad con un incremento del 62,33%. Este dato invita al optimismo (podemos constatar por datos de ejercicios posteriores que la empresa entra en beneficios al año siguiente) y nos indica que las medidas tomadas van en la buena dirección.

Además de la Rentabilidad Económica, hay otra serie de indicadores, que deberíamos analizar para tener un estudio completo, los indicadores son los siguientes:

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¿Por qué añadimos estos indicadores? No basta con ver la rentabilidad económica ya que la compañía puede estar sufriendo desequilibrios imperceptibles a un único indicador.

Por ejemplo, podemos ver que el Margen Neto sobre Ventas (ROS o Return On Sales) se ha incrementado más de un 60% en línea con el incremento del ROE. Este dato nos refleja la mejora de la eficiencia de la empresa y el ajustes de costes operativos que ha llevado a cabo.

Otros factores que se analizan son la Rotación del Activo, tanto sobre el total como sobre el Corriente y el No Corriente, es decir buscamos un análisis de la eficiencia sobre cada tipo de inversión. En este caso vemos como si bien, la rotación global del activo ha empeorado (este dato se ve afectado por la disminución del volumen de ventas), hay una mejora significativa en la rotación del activo corriente, algo que era muy necesario para el equilibrio de la liquidez de la empresa.

En definitiva, tenemos una empresa en pleno proceso de reconversión con unos indicadores que no son nada buenos en cuenta a rentabilidad pero que invitan al optimismo por la mejora que experimentan en el último año.

3.- RENTABILIDAD FINANCIERA.

Con la Rentabilidad Financiera o ROE (Return on Equity) medimos la renta ofrecida a la financiación, es decir, la rentabilidad de las inversiones totales realizadas por los accionistas o propietarios de la compañía. Mientras el rendimiento económico es la medida de la riqueza generada por la inversión, la rentabilidad financiera es el rendimiento dado a los fondos propios utilizados en la financiación de la misma. No hace falta entrar en muchos detalle para ver en el balance que no solamente no han aportado beneficios sino que han obligado a los accionistas a realizar nuevas aportaciones para relanzar su negocio.

En general la rentabilidad financiera es el cociente entre el beneficio neto y los recursos propios, pero se puede descomponer en tres factores:

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Al igual que con