CASO DROMER LAMINADOS.

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- OPERACIÓN DE CHILE

Segunda-Chile. Es un caso de utilización de Opciones en divisas como medio de cobertura del riesgo de cambio Dromer tiene que cobrar, el día 16 de octubre de 2014, de un cliente chileno un tramo del pago, del proyecto de exportación de una planta, por valor de 425.000 USD y desea asegurarse un tipo de cambio fijo, para evitar el riesgo que supone la fluctuación de las divisas.

El director financiero cuenta con varias alternativas, pero se decanta por la utilización de una opción de estilo europeo, por lo que el día 16 de mayo de 2014 acude a su banco a comprar una opción estableciendo el tipo de cambio o precio de ejercicio en 1EUR = 1,328USD. La prima que cobra el banco es de 0,05 EUR/USD. Supongamos que a vencimiento la cotización sea 1 EUR= 1,339 USD.

- ¿Qué tipo de opción comprará?, una de compra (o call) o una de venta (o put).

Poniéndome en los pies del Director Financiero, diría que en una opción sobre divisas, estaría comprando un derecho de venta, es decir que estaría haciendo una venta o put, en donde el comprador adquiere el derecho de vender durante un período de tiempo o al vencimiento del contrato, una determinada cantidad de divisas al tipo de cambio acordado, a cambio del pago de una prima. En este caso hay dos partes involucradas:

Emisor (cliente chileno): Contrae la obligación de comprar la planta por un valor de 425,000 USD, equivalentes a un total de 320,030.12 euros (1,328USD) hasta el 16 de octubre de 2014.

Tenedor (Dromer Laminados): Obtiene un derecho mas no una obligación de vender la planta por un valor de 425,000 USD hasta el 16 de octubre de 2014 por lo cual paga una prima de 212.50 USD.

En caso de pensar en una venta o put, el emisor tendría una visión alcista al futuro, mientras que el tenedor tendría una visión bajista, puesto que avizora una reducción en el valor sabiendo que la cotización EUR/USD hasta el 16 de octubre seria 1.339, lo que equivaldría un total de 317,401.05 euros. Es decir que tendría una pérdida de 2,629.07 USD. Claramente vemos en este caso que Dromer Laminados busca asegurar su futuro de cobro por la planta exportada.

- Explicar la operativa de la operación cuando se llegue al día de vencimiento.

Una vez llegada la fecha, en primer lugar hay que considerar que si no se hubiera asegurado el precio de venta de la planta, el cliente chileno a la nueva cotización estaría pagándonos un valor total inferior al acordado. Al haber asegurado el precio y llegado a la fecha acordada entonces el cliente chileno tiene la obligación de efectuar el pago por un total de 425,000 USD. En este caso la ganancia de Dromer sería de 2,461.57USD, valor considerando la diferencia por la cotización de la moneda menos la prima pagada al banco.

Es importante considerar que el cliente chileno tiene el derecho mas no la obligación de realizar cierta acción contemplada en el contrato y más cuando le representa una pérdida. Las partes involucradas se comprometen a realizar una acción, convenida en el contrato. Con esto quiero decir que Dromer Laminados cobrara ese total si su contraparte chilena decide ejercer, caso contrario tendrá el derecho de que la empresa aseguradora contratada (de ser el caso) compre la planta por el valor pactado en el contrato, o cobre su prima y pueda vender a otro interesado en un precio razonable.

- ¿Hubiera sido más flexible si elige una opción estilo americano?

Personalmente, estoy de acuerdo con la inclinación del director financiero puesto a que en caso de que haya un incremento en la cotización del dólar el euro se devaluaría frente al dólar, y consecuentemente representaría una mayor pérdida para Dromer laminados. Así solo puede ejercerse el 16 de octubre de 2014, asegurando el cumplimiento de ambas partes. Esto en base una vez mas considerando que al inicio se mencionó que Dromer no busca beneficios atípicos por diferencias de cambio, ni mucho menos perdidas por la misma razón.

Efectivamente un estilo americano, por su naturaleza hubiera sido más flexible para las partes, pero talvez no era necesaria para los fines de esta compañía.