Caso Escatsa

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Preguntas que me planteo

¿Cuáles son las alternativas?

- Acompañar a Nissan a UK

- Acompañar a HP a Hungría

- Las dos

- Ninguna

¿Cuál de las alternativas es la más propicia teniendo en cuenta los criterios: económicos, estratégicos, entorno, cultural y personal, riesgo-beneficio? ¿Pueden ayudar a la situación actual? ¿Qué necesito saber acerca de la situación? ¿Qué está en juego en la decisión? ¿Cuál de las alternativas parece más fuerte o débil? ¿Cuáles son los criterios en la toma de decisión? ¿Cuál es el criterio de decisión más importante?

¿Qué está en juego en la decisión?

De rechazar la propuesta de Nissan no se prevé impacto en ventas. De rechazar la propuesta de HP se puede prever perder las ventas de los componentes Ink Jet. En cualquier caso, de rechazar las propuestas se puede perder la oportunidad de expandirse e internacionalizarse.

¿Cuál de las alternativas parece más fuerte o débil?

La más débil parece ser la de Hungría: se acercarían a un Contract Manufacturer (no a HP), sin garantía ni contrato firme de continuidad de producción, y desconocen absolutamente Hungría con demasiadas incertidumbres, competencia más intensa, menor valor añadido por parte de ESCATSA, y márgenes pequeños. Parece una marcha atrás en el valor de los servicios y dudo de la capacidad de la dirección en manejar Hungría. Aunque por otro lado se internacionalizan. Habiendo estado tantos años en España y no habiendo podido diversificarse, ¿podrán hacerlo en un país del que nada saben?

La alternativa de UK también parece arriesgada. Comenzando por la poca experiencia en gestión de operaciones multinacionales. Riesgos de cambio monetario, conflictividad laboral, y riesgos de que los nuevos contratos con Nissan no se materializaran, con lo que no se rentabilizaría la inversión. Con lo que sin tener asegurados dichos contratos el riesgo es demasiado grande.

Mientras que la más fuerte parece que es la de no salir de España y plantear otras alternativas, evitando los riesgos arriba mencionados y decisiones apuradas. Se podrían plantear otras opciones como la de servir inicialmente desde España a UK.

¿Cuáles son los criterios en la toma de decisión?

ESCATSA tiene un problema en España. No ha logrado diversificarse. Ha logrado crecer el valor de las ventas de HP al 4.1% (estimado) y ha estimado reducir el volúmen de ventas de Otros sectores (Anexo 4) y se estima en un 9,5%.

Por ello entiendo que los criterios deben ser:

- Riesgo – beneficio

- Proyección a futuro para cambiar el rumbo a la situación actual

¿Cuál es el criterio de decisión más importante?

Si bien entiendo que debería ser la “Proyección a futuro para cambiar el rumbo a la situación actual”, en el que ESCATSA ha ido endeudándose, no ha sabido renovarse, y no ha sabido encontrar nuevos clientes de valor añadido, debemos tener muy en cuenta los riesgos arriba mencionados.

Frameworks e ideas para criterios económicos/financieros

- Cash Flow

- Beneficio neto sobre recursos propios

- Beneficio neto sobre ventas

- Rentabilidad económica

- Rentabilidad de una empresa

- Rentabilidad del capital

- Rentabilidad de las ventas

- Rentabilidad sobre activos

- Rentabilidad de los capitales propios

- Rentabilidad por dividendo

- WACC

- DCF

Hipótesis y pruebas

ESCATSA debería rechazar las dos propuestas y realizar las acciones necesarias para cambiar de rumbo la situación actual. Queda fuera del análisis otras sugerencias, aunque me gustaría entender si las propuestas de UK, Hungría, y la de servir desde España son financieramente atractivas:

Empezando por la de UK, la inversión se recuperaría en 4 años de ventas según estimaciones utilizando ambos créditos sumando en total 3M € con unos compromisos anuales de 522K € pudiendo hacer frente a dichos pagos y otros gastos anuales durante el primer año. A nivel de inversión parece propuesta atractiva. ¿Cumple con estrategia planteada? Si con respecto a la expansión y crecimiento internacional. No directamente a la diversificación, pero indirectamente abre puertas a una diversificación en UK de otros sectores y clientes, aunque hasta ahora no se ha logrado en España. ¿Será más fácil en UK? En cuanto a la innovación, Nissan es atractivo en este sentido ya que el modelo es el que ha ido empujando a ESCATSA al diseño e ingeniería. Además es la tendencia de la industria. Parece atractivo, pero el riesgo de que no se materialicen dichos contratos es demasiado grande. Una alternativa podría ser comenzar sacrificando el 6%, y si se materializan los contratos moverse a UK. Esto da tiempo además a plantearse cambios en la gestión para internacionalizarse.

Por otro lado la inversión de Hungría. Parece una marcha atrás en la estrategia de Innovación. Por otro lado, sí que es un avance hacia la diversificación, y también un avance hacia el crecimiento. ¿Es demasiado alto el riesgo de diversificación y crecimiento en este caso? Para poder montar la planta en Hungría se necesitan aproximadamente 6M € que ESCATSA no tiene (Working Capital de -2M €). Si recibe el crédito de 3M € y vende según previsiones, a final de año se quedarían en -2.3M € sin contar con ningún otro crédito (¿podría obtener créditos por inversiones en instalaciones?) y necesitaría aprox. 7 años para recuperar la inversión. Ampliando capital por 6M € se podría ir a Hungría y sanear ese Working Capital. El grupo inversor está valorando ESCATSA en 15M €. Veo que esta opción es muy arriesgada, y no tengo nada claro que sea el camino correcto por tipo de cliente, cultura empresarial, tipo de dirección, desconocimiento del país, inversión a largo plazo, alta competencia,