Dell´s Working Capital

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Gráfico 3. Crecimiento en ventas Dell computer. Fuente: Caso Dell´s Working Capial. Ruback, Richard S. Harvard business School.

Frente a la industria el crecimiento de Dell fue significativo durante el periodo de 1991 y 1992 ya que sus ventas anuales incrementaron en 268%, mientras que la industria sólo creció en 5%, esto favoreció a la empresa ya que pudo posicionarse entre las 5 mejores con mayor participación en el mercado a nivel mundial. No obstante, durante el segundo trimestre de 1993 tuvo pérdidas debido a que en ese periodo hubo cambios en las ventas de inventario en exceso y se generaron obsolescencias en los equipos y se decidió consolidar las operaciones europeas incurriendo en gastos adicionales que no se tenían presupuestados.

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Gráfico 4. Comparativo crecimiento ventas Dell vs Industria. Fuente: Caso Dell´s Working Capial. Ruback, Richard S. Harvard business School.

Análisis de rentabilidad

Después de la perdida que tuvo la compañía en el segundo trimestre del año 1993, en el periodo siguiente 1994 se presentó un margen neto negativo del 1.3% ya que obtuvo una utilidad negativa debido a que cerro su canal de distribución indirecto toda vez que su rentabilidad era muy poca, este momento fue complejo para la empresa ya que estaban tomando medidas arriesgadas y cambiando el enfoque que tenían frente a su crecimiento y liquidez.

Por tal razón, la empresa redujo la cantidad de proveedores, pero escogiendo los mejores que le ofrecieran calidad para los productos que se estaban desarrollando, además que el contacto directo que tenía con sus clientes hacia que se anticiparan a las necesidades del mercado ya que conocía directamente a sus consumidores finales. Es importante precisar que una de sus políticas de bajo inventarios favoreció al cambio que se realizó durante esta época ya que los nuevos sistemas que se ofrecían eran más rápidos atendiendo las necesidades de los consumidores sin incrementar el precio frente a sus competidores, que estaban ofreciendo una versión anterior e incrementando el costo del mismo.

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Gráfico 5.Indicadores de rentabilidad Dell Computer Corporation. Fuente: Caso Dell´s Working Capial. Ruback, Richard S. Harvard business School.

Análisis EVA

Teniendo en cuenta que no se posee la información suficiente para el cálculo del costo al cual se financia la empresa (WACC) en el periodo analizado, se realizó una simulación del máximo costo al cual la empresa podría financiarse para generación de valor. Así pues, con el cálculo de la Utilidad Operativa Neta (NOPAT) con base en la tasa de impuestos calculada para los años 1995 y 1996, donde la compañía generó utilidad positiva, se obtiene una tasa impositiva del 30% y del 29% para cada uno de los años.

Así mismo, para el caculo del capital invertido, se tiene en cuenta la suma del activo corriente junto a la propiedad planta y equipo como principales fuentes operativas del negocio y descontando el pasivo corriente que se considera como el pasivo operativo gestionable por la empresa.

Así, con estos dos inputs de Utilidad Operativa Neta y Capital Invertido se hacen los caculos, para despejar en cada uno de los años el WACC máximo que podría tener la compañía para tener ser indiferente entre la generación o no de valor, es decir tener un EVA de cero. Los resultados que se muestran en la siguiente tabla, nos indican que el para el año 1995 el máximo WACC posible es del 22%, mientras que en 1996 es del 21%.

KTNO

1,018

718

AON

1,197

835

NOPAT

267.74

174.18

WACC

22%

21%

EVA

-

-

Tabla 1.Capital de trabajo neto operativo Dell Computer Corporation.

Fuente: Caso Dell´s Working Capial. Ruback, Richard S. Harvard business School.

En resumen, concluimos con estos cálculos que Dell debía tener fuentes de financiación de máximo el 22% para poder generar valor en los periodos analizados. Así con esta información, los directivos de la empresa debieron haber buscado una adecuada estructura de capital entre deuda y capital que no superar este valor