Fusiones, adquisiciones y desinversiones.

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La valuación de la empresa objetivo con el uso de un múltiplo basado en empresas comparables, no incorpora en forma directa las mejoras operacionales ni otras eficiencias de sinergia que el adquirente trate de implantar. Comprar una corporación por lo general constituye una decisión de invertir un capital muy grande, por lo que requiere una estimación más adecuada del valor, lo que incluye el análisis cuidadoso de aspectos de la empresa tanto operacionales como los flujos de efectivo definitivos que generaría la operación. Así, el segundo enfoque de la valuación requiere elaborar una proyección de los flujos de efectivo esperados que resultarían de la transacción, así como su valuación.

Una vez que se anuncia una oferta de compra (oferta pública de adquisición), la incertidumbre acerca de si tendrá éxito agrega volatilidad al precio de las acciones. Esta incertidumbre crea una oportunidad para que los inversionistas especulen con el resultado de la oferta pública. Los corredores conocidos como arbitrajista de riesgo, que son quienes se creen capaces de predecir el resultado de la operación, toman posiciones con base en sus creencias. Aunque las estrategias que utilizan estos corredores en ocasiones reciben el nombre de arbitraje, en realidad son demasiado riesgosas,

Una vez decididos los términos del intercambio, es posible determinar las implicaciones fiscales y de contabilidad de una fusión. La forma en que el adquirente pague la empresa objetivo afecta los impuestos tanto de los accionistas de ésta como de la empresa combinada. Cualquier efectivo que se reciba en forma total o parcial a cambio de acciones genera de inmediato obligaciones fiscales para los accionistas de la empresa objetivo. Tendrán que pagar el impuesto sobre ganancias del capital por la diferencia entre el precio pagado por sus acciones en la adquisición y el precio que pagaron cuando las compraron por vez primera. Si el adquirente paga toda la adquisición con intercambio de sus acciones, entonces la obligación fiscal se difiere hasta que los accionistas de la empresa objetivo vendan en realidad sus acciones nuevas de la oferente.

En una adquisición amistosa, el consejo de administración de la empresa objetivo apoya la fusión, negocia con los compradores potenciales y acuerda a un precio que se somete en última instancia al voto de los accionistas. Aunque es raro que los consejos de las adquirentes se opongan a la fusión, en ocasiones el consejo de la objetivo no apoya la transacción aun si el comprador ofrece un premio grande. En una adquisición hostil, el consejo de administración (junto con la alta dirección) combate el intento de compra. Para ganar, el adquirente debe obtener acciones suficientes para tomar el control del objetivo y sustituir al consejo de administración.

Los analistas financieros clasifican las adquisiciones en tres tipos:

- Horizontal.- la empresa adquiriente y la adquirida se encuentran en la misma industria.

- Vertical.- comprende empresas ubicadas en diferentes niveles del proceso de producción.

- De conglomerado.- la compañía adquiriente y la firma adquirida no se relacionan entre sí.

Dos efectos secundarios de las adquisiciones se dan en el crecimiento de las utilidades, o al menos por apariencia y la diversificación.