Reorganización: fusiones, Adquisiciones y desinversiones

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Modelos LOGIT 43

Estimación del O-Score 44

D. Modelos basados en black-scholes-merton y la valoración de opciones 46

CONCLUSIONES 47

GLOSARIO 48

CASO PRÁCTICO DEL TEMA 50

EJEMPLO DE FUSIONES DE YING CORPORATION Y YANG CORPORATION 51

BIBLIOGEAFÍA 52

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INTRODUCCIÓN

En algunas situaciones los organismos empresariales logran dejar atrás sus estructuras de funcionamiento corriente, cuando optan por obtener nuevas responsabilidades en sus procesos como lo es fusionarse, adquirir nuevas propiedades ya sean títulos o artículos como nuevos productos, nueva maquinaria, infraestructura que le pertenecían a otra empresa o simplemente rediseñar la estructura organizacional y bases políticas que controlan a la compañía. Se corre el riesgo de sufrir desviaciones o fallas que pueden ser por deficiencia interna o factores externos producidos por el medio ambiente producidas por el medio ambiente en el cual interactúa.

Al reorganizar una institución no solo se afecta su estructura interna si no que involucra aspectos macro como lo es los efectos financieros ya sea, por fusión, adquisición y desinversión. Donde las fusiones ocurren cuando una empresa absorbe por completo a otra, la adquisición pueden ser comprar las acciones o comprar todos los activos que le pertenecían a otra empresa, por otra parte la desinversión que puede darse por ventas, cesión, separación de unidades y emisión de acciones de monitoreo. Los efectos financieros en si pueden ser evaluados considerando primordialmente que hay una ganancia económica sólo si ambas empresas valen más juntas que separadas, donde algunas compañías comienzan sus análisis de la fusión con un pronóstico de los flujos de efectivo futuros de la empresa objetivo. Se incluye cualquier incremento de ingresos o reducción de costos atribuibles a la fusión en los pronósticos, que luego se descuentan a su valor presente y se comparan con el precio de compra

Es importante mencionar que antes o después de realizar una reorganización pueden ocurrir dificultades financieras que precisamente impulsan a las empresas a incumplir un contrato y puede implicar una reestructuración financiera negociada entre ella, sus acreedores y sus inversionistas de capital. Una dificultad financiera se define como una situación en la que los flujos de efectivo de operación de la empresa no bastan para satisfacer las obligaciones actuales y la compañía se ve forzada a adoptar medidas correctivas.

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OBJETIVOS

Generales

Específicos

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REORGANIZACIÓN: FUSIONES, ADQUISICIONES Y DESINVERSIONES

Concepto de fusión

es una operación usada para unificar inversiones y criterios comerciales de dos compañías de una misma rama o de objetivos similares. A su vez, constituye la absorción de una sociedad por otra, con desaparición de la primera, y la aportación de los bienes de ésta a la segunda sociedad. La fusión puede hacerse igualmente mediante la creación de una nueva sociedad, que, por medio de los aportes, absorba a dos o más sociedades preexistentes. (Stephen A. Ross R. W.)

El concepto de adquisición define al proceso realizado por una compañía cuando toma el control operacional de otra. Esto, como resultado de una compra directa o mediante la acumulación de acciones suficientes para lograr dicho fin. Para completar la transacción, el adquirente probablemente esté dispuesto a pagar un precio mayor al valor contable por acción. (Stephen A. Ross R. W.)

Fusiones y adquisiciones

Las fusiones y adquisiciones son parte de lo que con frecuencia se conoce como “el mercado del control corporativo”. Cuando una empresa adquiere a otra lo común es que haya un comprador, el adquirente u oferente, y un vendedor, la empresa objetivo. Existen dos mecanismos principales por los que cambia la propiedad y control de una corporación pública:

- Que otra corporación o grupo de individuos adquiera, por compra, la empresa objetivo,

- Que ésta se fusione con otra compañía.

En ambos casos, la entidad que adquiere debe comprar las acciones o activos existentes del objetivo, en efectivo o algún valor equivalente (como acciones en la corporación que adquiere o en la nueva que resulta de la fusión). Por sencillez, nos referiremos a ambos mecanismos ya sea como adquisición o toma de control. (Jonathan Berk, 2008)

Reacción del mercado ante una adquisición

En la mayor parte de Estados Unidos, la ley requiere que cuando los accionistas existentes de una empresa objetivo sean forzados a vender sus acciones, recibirán un valor justo por ellas. En la mayoría de casos esto se interpreta como el valor exclusivo de cualquier valor que se cree debido a la fusión en sí. Para fines prácticos, este principio se traslada al precio de las acciones antes de la fusión. En consecuencia, no es probable que un oferente adquiera una compañía objetivo por menos de su valor corriente en el mercado. En la práctica, casi todos los que adquieren pagan un premio por adquisición* sustancial, que es la diferencia porcentual entre el precio de adquisición y el que tenía antes de la fusión la empresa objetivo.

Razones para adquirir

Para la mayor parte de personas, una inversión que hagan en el mercado tiene un VPN igual a cero. Entonces, ¿cómo paga un adquirente un premio por el objetivo y aun así satisfacer el requerimiento de que la inversión sea una oportunidad con VPN positivo? La respuesta es que como resultado de la adquisición, quien adquiere es capaz de agregar valor económico, lo que no ocurre con un inversionista individual.

Las grandes sinergias son por mucho la justificación más común que dan